业绩表现 - 25Q1公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82% [1] - 25Q1归母净利润6.05亿元，同比增长25.12% [1] - 25Q1扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1] - 25Q1毛利率19.63%，同比提升1.59个百分点 [2] 盈利驱动因素 - 以旧换新补贴及中高端新品刺激消费者购买更高价格带产品，带动毛利率提升 [1][2] - 低端车比例压降，产品结构升级提振利润 [2] - 25Q1期间费用率8.31%，同比上升1.35个百分点，其中研发费用率同比提升0.43个百分点至2.94% [2] 行业动态 - 全国电自以旧换新达352.6万辆，日均换新量3.18万辆，ASP 2870元（24年9-12月日均1.15万辆/2708元） [2] - 以旧换新政策有望从销量和价格带两方面提升行业景气度 [2] 公司战略 - 25年拓店推新齐发力，完善产品矩阵并提升ASP发力中高端 [2] - 智能化配置补齐，强化产品力 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润26.36/31.09/35.97亿元，对应PE 13.9/11.8/10.2倍 [1][3] - 以旧换新政策加持下，公司有望凭借产品优势+品牌效应超额受益 [1][3]