财务表现 - Q1实现收入30.2亿元，YoY+15.0%，归母净利润2.2亿元，YoY+4.3%，扣非归母净利润2.1亿元，YoY+5.4% [1] - Q1归母净利率7.2%，同比-0.7pct，毛销差同比-0.9pct，管理费用率同比-0.6pct，研发费用率同比+0.3pct [2] - Q1经营性现金流净额1.5亿元，YoY+118.4%，货币资金余额29.0亿元，YoY+7.4% [2] 收入增长驱动因素 - 以旧换新补贴政策持续刺激国内空调销量增长，带动上游阀件需求向好 [1] - 25M1-2截止阀、四通阀、电子膨胀阀行业销量YoY+7.1%/+7.5%/+14.4% [1] - 2025年4月、5月、6月家用空调内销排产较去年实绩分别增长9.1%/15.4%/28.8% [1] 业务发展 - 持续拓展高毛利的商用制冷配件和汽车热管理业务 [2] - 制冷元器件行业龙头企业，积极拓展制冷设备和新能源汽车热管理业务 [2] 盈利预测 - 预计2025年~2027年EPS分别为1.05/1.17/1.35元 [2] - 给予2025年15倍动态市盈率，6个月目标价15.68元 [2]