公司业绩表现 - 2025年一季度营收54.4亿元，同比增长20.9%，环比下降6.66% [1] - 归母净利润18.8亿元，同比增长116.2%，环比略增，创历史新高 [1] - 毛利率46.7%，同比提升11.7个百分点，环比略降1.14个百分点 [2] - 净利率34.7%，同比提升13.3个百分点，环比提升2.3个百分点 [2] - 经营性现金流净额15.96亿元，同比增长2.32倍 [2] 产品价格与销量 - 一季度VA/VE/VC/蛋氨酸均价分别为112.3/136.4/28.3/20.9元/千克，同比分别增长37.4%/109.9%/15.6%/-4.2% [2] - VE出口均价18.1美元/吨，同比增长117.4%，环比增长17.9% [2] - 蛋氨酸行业出口4.85万吨，同比增长18% [2] - VE出口量2.25万吨，同比下降18.7% [2] 成本与费用 - 期间费用率7%，同环比持续下降 [2] - 研发费用2.57亿元，同比增长26.6% [2] - 财务费用-0.62亿元，同环比下降1亿元，受益于汇率贬值 [2] 行业供需与价格趋势 - 海外龙头DSM拟退出维生素行业，蛋氨酸龙头减产或关闭产能 [3] - 蛋氨酸现价22.1元/千克，同比上涨12.5% [3] - 赢创上调蛋氨酸报价，DSM上调VE报价至150元/公斤 [3] - 蛋氨酸和VE每涨1元/千克，公司业绩分别增厚2.8/0.45亿元 [3] 新材料业务发展 - PPS和香料业务保持稳健增长 [3] - 公司投资HDI、IPDI、50万吨己二腈和40万吨尼龙66等项目 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为78.7/93.8/97.6亿元 [4] - 对应EPS分别为2.56/3.05/3.18元 [4] - 现价对应PE为8.7/7.3/7.0倍 [4]