财务表现 - 公司25Q1收入16.28亿元，同比增长89.00%，环比增长1.14% [1] - 25Q1归母净利2.39亿元，同比增长60.87%，环比下降8.16% [1] - 扣非净利2.47亿元，同比增长72.60%，环比增长4.17% [1] - 25Q1期间费用率达6.98%，环比上升0.39个百分点 [2] 业务运营 - 25Q1销量6.9-7万吨，环比微增，主要系北苏二期10万吨负极一体化项目投产带动 [2] - 25Q1负极出货均价2.3-2.4万元/吨，环比基本持平 [2] - 单吨净利3.3k-3.7k，较为稳定 [2] - 石油焦涨价影响Q2利润，预计单吨净利受影响约1000元 [3] 成本与价格 - 石油焦25Q1均价4680元/吨，较24Q4的2720元/吨上涨 [3] - 截止4月27日石油焦价格回落至4500元/吨，较2月下旬5830元/吨回落23% [3] - 随着海外石油焦到港，价格回落，公司盈利有望逐步恢复 [3] 产能规划 - 拟在山西建设20万吨锂电负极材料一体化项目 [4] - 拟在马来西亚建设5万吨锂电负极材料项目 [4] - 上述项目预计25Q3开始建设，26年内达产 [4] - 到27年公司人造石墨负极材料有效产能将超50万吨 [4] 公司发展 - 产品升级方向明确，有望受益于快充渗透率增长及储能放量 [1] - 24年8月发布股权激励方案，考核目标24-26年每年净利润或出货量增速不低于25% [4] - 石墨化工艺成本领先，新产能快速落地 [5]