财务表现 - 25Q1营业收入7.1亿元，同比-4.8% [1] - 25Q1归母净利润2.7亿元，同比+0.2% [1] - 25Q1扣非归母净利润2.6亿元，同比-0.6% [1] - 25Q1毛利率55.96%，同比+3.85pcts，主要因24年青菜头收购价下降31% [2] - 25Q1销售费用率12.94%，同比+0.72pcts，因城市项目投放增加 [2] - 25Q1销售净利率38.19%，同比+1.9pcts [2] 成本与费用 - 25Q1管理费用率2.6%，同比+0.04pcts [2] - 25Q1财务费用率-3.01%，同比+1.26pcts，因银行存单利息减少 [2] - 25Q1其他收益占收入比例0.47%，同比-0.80pcts，因无增值税加计抵扣 [2] 渠道与战略 - 电商渠道重新规划重点产品、价格优惠及直播推广，提供专项资源支持 [3] - 餐饮渠道2024年业绩超1亿元，2025年将加强大包装产品管控并推广非榨菜产品 [3] - 拟收购四川味滋美51%股权，24年味滋美收入2.65亿元、净利润3962万元，可互补渠道资源 [3] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测8.78/9.39/9.91亿元 [4] - 2025-2027年EPS预测0.76/0.81/0.86元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18x/17x/16x [4]