财务表现 - 2024年全年营业收入87.81亿元，同比增长8.76%，其中主营业务收入80.8亿元，同比增长18.46% [1] - 2024年归母净利润10.24亿元，同比增长25.42%，扣非净利润10.01亿元，同比增长24.64% [1] - 单四季度主营业务收入22.4亿元，同比增长19.4%，但总收入20.39亿元同比减少7.4%，主要因钢材贸易业务调整 [1] - 单四季度归母净利润2.86亿元，同比增长26.0%，扣非净利润2.90亿元，同比增长14.7% [1] 业务结构 - 乘用车齿轮收入占比61%，同比提升8个百分点，其中新能源车齿轮收入33.7亿元，同比增长51%，占总收入38% [2] - 新能源车齿轮增长驱动力包括同轴减速器订单增加和全球平台项目交付，同轴技术渗透率提升有望提高单车配套价值 [2] - 智能执行机构收入6.4亿元，同比增长70%，重点拓展扫地机器人和汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [2] 毛利率与盈利 - 2024年毛利率25.0%，同比提升2.8个百分点，单季度毛利率连续8个季度同比提升 [3] - 乘用车/商用车/智能执行机构/工程机械齿轮毛利率分别为25.7%/27.9%/19.0%/31.9%，同比提升3.9/1.1/4.7/6.1个百分点 [3] - 毛利率提升源于产品结构高端化、规模效应、降本提效及原材料价格下降，乘用车和智能执行机构板块仍有提升空间 [3] 战略与展望 - 海外汽车电动化转型推动齿轮外包需求增长，公司加快匈牙利基地建设以提升欧洲市场影响力 [2] - 预计2025-2027年净利润分别为12.5/14.8/17.1亿元，上调2026年PE估值至22倍，目标价38.5元（+29%） [3]