2024年及1Q25业绩表现 - 2024年营收2687.9亿元（同比+16%），归母净利润133.7亿元（同比+22%），扣非归母净利润116.9亿元（同比+15%）[1] - 4Q24收入916.2亿元（同比+21%，环比+24.5%），归母净利润42.9亿元（同比+20%，环比+16.6%），扣非归母净利润35.8亿元（同比+13%，环比+13.3%）[1] - 1Q25营收617.9亿元（同比+18%，环比-33%），归母净利润30.4亿元（同比+23%，环比-29%），扣非归母净利润24.1亿元（同比+10%，环比-33%）[1] - 1H25归母净利润预计增长20-25%，扣非归母净利润同比增长4.7-15.2%[1][3] 分业务表现 - 电脑/汽车/通讯/消费电子业务收入同比增速分别为+20%/+49%/+26%/+14%，毛利率分别为18.9%/16.1%/16.4%/9.1%（同比-1.9/+0.2/+0.6/-1.5个百分点）[2] - 子公司立铠盐城收入同比增长15%，净利润同比下滑23%，主因Vision Pro业务拖累[2] - 组装类业务（联营业务利润从23年20亿增至24年33亿）是净利润核心增长驱动[2] 2025年业务展望 - 非A消费电子业务结合闻泰ODM资产收购后的整合，汽车电子业务莱尼资产盈利能力改善，通讯业务光电高速互联、热管理、模块电源等核心领域布局驱动增长[3] - 建议关注关税波动下公司全球化布局及客户创新业务配合进展[3] 盈利预测与估值 - 预计25/26/27年归母净利润169.5/214.1/250.6亿元（25/26年前值：177/239亿元）[4] - 基于A股可比公司25年18x PE均值，给予公司20倍2025年PE估值，目标价46.8元（前值49元）[4] - 维持买入评级，因公司龙头地位及非A消费电子、汽车、通讯业务持续高速增长[4]