公司营业收入增速由负转正。公募降费对公司营业收入的基数影响已在2024年基本释放，25Q1 股+混 基金发行1101 亿份，同比+101.8%，发行大幅回暖下预计天天基金凭借较强的销售优势取得较好表现， 另外25Q1 ETF 规模仍在缓慢增长，天天基金非货基金、ETF 保有规模居于行业前列，预计提供稳定的 收入贡献。后续观察公募基金改革方案对销售机构环节的相关规范。 东方财富发布2025 年一季报，25Q1 实现营业总收入和归母净利润34.86、27.15 亿元，同比分别 +41.9%、+39.0%，环比分别-19.0%，-23.9%，加权平均ROE 同比+0.62pct 至3.3%。收入方面，25Q1 公 司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为8.11、7.17、19.58 亿元，同比+8.0%、+37.3%、 +65.6%；销售和研发费用分别下降16.1%和12.6%。 经纪两融随行就市，增配债券投资规模。25Q1 市场成交维持高位推动公司利息净收入和手续费及佣金 收入高增，一季度A 股市场ADT 为15246 亿元，同比增长70.3%，带动代买收入高增；另外公司融出资 金规模小幅增长，使得融资 ...