25Q1业绩表现 - 25Q1收入7.48亿元，同比增长20.91%，低于市场预期的25-30%增速[1] - 25Q1归母净利润1.2亿元，同比增长15.91%，低于市场预期的40%增速[1] - 扣非净利润1.13亿元，同比增长13.72%[1] - 收入利润差值6.3亿元，符合市场预期的6亿元左右[1] 业绩低于预期原因 - 收入增速较低导致利润承压，费用刚性体现更大压力[1] - 短期收入低于预期与24年底行政监管措施有关：2024年11月15日子公司因营销宣传违规被责令改正并暂停新增客户3个月[1] 现金流与合同负债 - 25Q1销售现金流入12亿元，同比增长80%[2] - 25Q1末合同负债18.7亿元，环比24Q4的14.9亿元增长67%[2] - 2025Q1两融余额同比增长21.2%，市场情绪较高[2] 费用控制 - 24Q2-25Q1单季度薪酬支付增速分别为0.8%/-8.9%/3.3%/-0.8%，整体控制良好[2] - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为22.17%/8.45%/38.86%，同比提升1.22/0.81/0.80个百分点[2] - 销售费用率提升明显，主要因加大营销推广力度[2] 未来展望 - 预计2025-2027年资本市场延续活跃态势，大模型能力进化将提升终端产品可用性[3] - 维持2025-2027年盈利预测：收入分别为50.78/58.79/64.74亿元，利润分别为22.86/27.49/31.59亿元[3] - 公司为AI大模型更新换代核心受益标的，在市场交易活跃期具有较强弹性[3]