1Q25 消费类业务有所回暖，严肃医疗保持稳健。消费类业务方面，24 年屈光、视光在整体经济环境和 消费意愿压力下相对承压，收入同比+2.3%/6.4%；1Q25 我们预计两者均有高于公司整体收入增速的良 好增长表现，主要受益于价格基数压力的消除+新技术应用带来提价趋势及客流量的阶段性回暖。 严肃医疗方面， 24 年白内障/ 眼前段/ 眼后段业务收入分别同比+4.9%/5.9%/8.2%，在DRGs 调整、次均 费用波动的背景下保持相对稳定增长；1Q25 我们预计继续保持稳健表现，期待2-3Q 调价基数压力逐步 消退。 完善分级连锁体系，持续提升服务能力，助力长期发展。截至24 年末，公司共拥有581 家境内医疗机构 （医院352 家、门诊部229 家）及163 家海外机构。24 年公司共收购近90 家国内医疗机构，并收购 Optimax 集团进军英国眼科市场，我们认为有助于公司进一步完善市场布局、形成规模效应；同时，建 议持续跟踪25 年的外延扩张进度。公司持续优化服务模式，通过延长门诊时间、建设智慧医院平台等 满足患者差异化需求，患者满意度不断提高（24 年接近99.0%）。同时，加速推进"1+8+N"战 ...