软件信息业务稳健发展，AI 技术赋能公司产品24 年公司软件业务实现收入17.9 亿元，同增22.21%。公 司通过AI 技术与垂直场景深度融合，持续推动B 端产品创新与商业化落地。1）在ICT 运营管理领域， 公司通过六大AI 专家协同赋能，推动业务场景创新落地；2）云服务方面，公司通过与亚马逊云深度合 作；3）信息安全方面，公司创新推出Ultra-AIS 自智安全大模型系统，显著提升智能化水平。我们认 为，公司以"AI+场景"为核心，在各领域的商业化落地已初见成效。 基于存量游戏流水下滑，以及新品大推时间预计延后及买量费用增加，我们下调公司盈利预测，主要包 括下调游戏收入及上调销售费用率。预计25-26年归母净利为11.5/12.9 亿元（下调21%/22%），新增27 年预测14.2 亿元，可比公司25 年Wind 一致预期PE 均值19 倍，考虑公司出海地位稳固，新品后续表现 仍需继续观察，给予25 年23 X PE，目标价13.47 元（前值15.55元，对应25 年14.5 亿净利润/21XPE）， 维持"买入"评级。 风险提示：产品表现不及预期、行业竞争加剧、AI+产品进展不及预期等。 神州泰岳 ...