公司业绩表现 - 2024年公司实现营收5.38亿元，同比下降43.62%，归母净利1615.42万元，同比下降92.57%，低于预期的2.30亿元归母净利 [1] - 2025年一季度公司实现收入2.62亿元，同比增长9.27%，归母净利0.54亿元，同比下降26.72% [3] - 2025-2027年归母净利润预测分别为2.49/3.51/4.59亿元，较此前预测下调26%/20% [4] 业务分析 - 飞机刹车控制系统及机轮业务收入1.63亿元，同比下降60.60%，毛利率56.08%，下降7.90个百分点 [2] - 检测试验业务收入2.10亿元，同比下降35.98%，毛利率63.46%，提升3.40个百分点 [2] - 刹车盘（副）业务收入0.66亿元，同比下降65.80%，毛利率64.90%，提升12.98个百分点 [2] - 起落架业务收入0.84亿元，同比增长1766.18%，已完成某型机起落架鉴定和批生产审查，进入批产交付阶段 [2] 行业与市场前景 - 2025年是"十四五"末年，国防建设需完成既定规划，积压需求将快速释放 [1] - 民机领域存在较大国产替代空间，民航刹车盘业务持续开拓客户，在航司航材进口成本提升背景下替换空间大 [3] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为54倍，给予公司2025年54倍PE，目标价40.60元 [4] 未来展望 - 2025年军机领域需求有望逐步恢复，机轮和刹车盘收入预计保持较快增长 [3] - 起落架业务成为新增长点，检测试验任务有望跟随特种电子元器件行业实现恢复性增长 [3] - 公司民航刹车业务收入弹性较大，有望实现较快增长 [4]