2024年及1Q25业绩表现 - 2024年收入66.96亿元，同比增长30%，归母净利润2.68亿元，扭亏为盈（2023年为-9.65亿元），符合市场预期 [1] - 1Q25收入17.74亿元，同比增长10%，归母净利润0.82亿元，同比增长232%，超市场预期，主要因成本及其他收益表现优于预期 [1] 运营数据 - 2024年ASK、RPK同比提升33%、41%，客座率79.6%（同比+4.2ppt） [1] - 1Q25 ASK、RPK同比分别增长24%、28%，客座率79.8%（同比+2.7ppt） [2] - 2024年客公里收益0.41元，同比下滑7.5%，1Q25收入增速低于RPK增速，或反映票价疲弱 [1][2] 成本与收益结构 - 2024年单位燃油成本同比下滑8%，单位非油成本同比下滑12% [1] - 1Q25单位ASK营业成本0.40元，同比下滑8%，受益于航空煤油出厂价同比下跌10%及非油成本改善 [2] - 2024年其他收益5.28亿元（同比+47%），含支线航空补贴1.94亿元及出售子公司股权收益1.48亿元 [1] - 1Q25单位其他收益同比增长19% [2] 运力与机长资源 - 2024年末机长数量达300人，同比增加28位，预计将推动运力持续修复 [3] 盈利预测与估值调整 - 2025、2026年盈利预测下调7%、5%至6.17亿元、9.14亿元，因票价假设下调 [4] - 当前股价对应15.6倍2025年市盈率，目标价9.2元对应19倍市盈率，较现价有22%上行空间 [4]