财务表现 - 2024年公司营收11.7亿，同比下滑22.6%，归母净利润1.25亿，同比下滑22.3%，低于预期1.89亿，主要因行业下行压力及收入不及预期 [1] - 24Q4营收3.55亿同比下滑21.8%，25Q1营收2.64亿同比增长15.4%，归母净利润24Q4/25Q1分别为1342万/248万，同比下滑40.1%/20.2% [1] - 24年综合毛利率35.1%，同比提升2.87pct，主要因裁员22%及低毛利EPC业务收缩至1176万收入（同比下滑93%） [1] - 24Q4/25Q1毛利率分别为37.5%/19.5%，同比提升4.7/1.9pct [2] 业务分项 - 建筑设计业务24年营收9.5亿同比下滑15%，毛利率36.4%同比提升1.4pct [2] - 造价咨询业务24年营收1.5亿同比下滑19.4%，毛利率37.9%同比下滑4.3pct [2] - 数字文化业务24年收入846万，通过子公司布局微短剧产业链，覆盖内容制作、投流及版权运营 [2] 费用与现金流 - 24年期间费用率16.6%同比上升1.09pct，其中管理费率上升1.67pct，销售/研发费率分别下降0.34/0.68pct [3] - 24年归母净利率10.7%同比微升0.03pct，25Q1净利率0.94%同比下滑0.42pct [3] - 24年经营性现金流净额1.74亿同比少流入1.13亿，25Q1净流出1.3亿同比多流出0.35亿 [3] 战略转型 - 公司推进"设计+科技"战略，加强AI、BIM技术研发，推动设计流程智能化 [1] - 数字文化业务初步完成全栈式平台搭建，在上海、杭州等地设立分子公司 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.08/0.97/0.93亿（原预测2.17/2.45亿），调整幅度-50%/-60% [4] - 给予25年30倍PE估值（行业均值25倍），目标价16.47元，维持"买入"评级 [4]