财务表现与挑战 - 公司前三季度营业收入增长但利润下滑，收入增长主要来源于数字文化业务带来的收入增量 [2] - 数字文化是公司新拓展的业务，前期投入较大，影响了集团整体利润 [2] - 公司目前转债规模有4亿左右，到明年6月份面临赎回 [3] - 截至2025年三季度末，公司可动用资金分布在货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产和部分其他非流动资产中，现金储备充足、财务基础稳健 [3] 战略发展与投资 - 公司投资深圳市重投芯耀一号科技投资合伙企业，是通过专业投资机构在股权投资领域的资源和优势进行投资，为公司获取长期投资回报 [2] - 公司在努力开拓市场、确保主营业务稳健发展的基础上，积极寻找新质生产力、硬科技领域的投资机会 [2] - 公司将在确保主营业务稳健、财务健康的基础上，积极关注新质生产力、硬科技领域的投资和转型机会 [3] - 公司将围绕高质量发展应对行业新格局，优化业务结构，努力提升公司价值，积极促进转股 [3] 技术创新与数字化转型 - 公司积极推进数字化转型，挖掘数据价值，推动人工智能在建筑设计、工程造价咨询领域的应用 [2] - 通过生成式AI、智能体技术等，实现了人工智能在部分设计场景的应用落地 [2] - 公司已认证为百度飞桨技术生态伙伴，通过技术赋能加速AI应用场景落地，推动人工智能技术与建筑设计的深度结合 [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002949 证券简称：华阳国际 公告编号：2025-072 2025年11月17日 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 为进一步加强与投资者的互动交流工作，深圳市华阳国际工程设计股份有限公司（以下简称"公司"）将 参加由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合 举办的"2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将有关事项公告如下： 本次活动采取网络远程的方式举行，投资者可以登录"全景路演"网站（http://rs.p5w.net），或关注微信 公众号：全景财经，或下载全景路演APP，参与公司本次互动交流，活动时间为2025年11月20日（周 四）14:30-17:00。 届时公司董事长唐崇武先生，董事、董事会秘书、财务总监徐清平先生就公司业绩、公司治理、发展战 略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢 迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司董 ...

证券代码：002949 证券简称：华阳国际 公告编号：2025-072 债券代码：128125 债券简称：华阳转债 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 关于参加 2025 年度深圳辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流工作，深圳市华阳国际工程设计股份有限 公司（以下简称"公司"）将参加由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导、 深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年度深圳辖区 上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将有关事项公告如下： 届时公司董事长唐崇武先生，董事、董事会秘书、财务总监徐清平先生就公 司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等 投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 董事会 2025 年 11 月 17 日 本次活动采取网络远程的方式举行，投资者可以登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全 ...

新型政策性金融工具投放与REITs进展 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已于10月29日前全部投放完毕，其中安排一定规模支持重点领域民间投资项目 [2] - 已向证监会推荐18个民间投资项目，其中14个已发行上市，发售基金总额近300亿元 [2] - 累计推荐105个基础设施REITs项目，其中83个已发行上市，涵盖10个行业的18种资产类型，发售基金总额2070亿元，预计可带动新项目总投资超过1万亿元 [2] 央行货币政策与金融数据 - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元 [3] - 10月新增人民币贷款为-201亿元，同比减少3166亿元，新增中长期企业贷款300亿元，同比少增1400亿元 [3] - 央行提出实施适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为重要考量，并着力推动保障性住房再贷款等政策措施落地 [3] 新能源融合发展政策导向 - 国家能源局发布指导意见，旨在提升新能源多品种互补开发水平 [4] - 优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置，因地制宜建设光热发电等调节性电源，探索打造100%新能源基地 [4] - 稳步建设绿色氢氨醇综合产业基地，着力提升风光氢储协同发展水平 [4] 行业板块与公司推荐 - 顺周期资源品板块推荐标的包括中国中铁、中国中冶、中国化学 [5] - 能源电力/储能/氢能等板块推荐华电科工、中国电建、上海建工 [5] - 低估值高股息/稳增长板块推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工 [5] - 一带一路/国改重组板块推荐中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际、中国海诚 [5] - AI/低空经济板块推荐设计总院、华设集团、华阳国际 [5] - 智能建造板块推荐华阳国际、江河集团、鸿路钢构 [5]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价上涨2.01%至15.23元/股，成交金额4184.71万元，换手率1.84%，总市值29.86亿元 [1] - 主力资金净流入161.21万元，其中特大单买入103.32万元（占比2.47%），卖出152.94万元（占比3.65%），大单买入563.87万元（占比13.47%），卖出353.03万元（占比8.44%） [1] - 公司今年以来股价下跌12.82%，但近期表现向好，近5个交易日上涨2.77%，近20日上涨2.63%，近60日上涨8.09% [1] 公司基本概况 - 公司全称为深圳市华阳国际工程设计股份有限公司，成立于1993年8月9日，于2019年2月26日上市 [1] - 公司主营业务涉及建筑设计和研发及其延伸业务，包括建筑设计、造价咨询、工程总承包、全过程工程咨询等 [1] - 主营业务收入构成为：公共建筑设计35.23%，居住建筑设计26.66%，数字文化业务18.09%，造价咨询7.83%，商业综合体设计6.32%，工程总承包2.85%，全过程咨询、代建管理及其他1.54%，其他(补充)1.48% [1] 行业归属与市场数据 - 公司所属申万行业为建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括人工智能、国产软件、低空经济、设计咨询、数字经济等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为1.27万，较上期增加1.12%，人均流通股11964股，较上期减少1.11% [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入8.94亿元，同比增长10.10% [2] - 2025年1月-9月，公司归母净利润为7060.36万元，同比减少36.89% [2] - 公司A股上市后累计派现5.10亿元，近三年累计派现2.84亿元 [2]

板块整体表现 - 11月13日工程咨询服务板块较上一交易日上涨0.12% [1] - 当日上证指数报收于4029.5点，上涨0.73%，深证成指报收于13476.52点，上涨1.78% [1] 领涨个股表现 - 华蓝集团领涨板块，收盘价19.85元，涨幅8.59%，成交额4.44亿元 [1] - 招标股份涨幅3.80%，收盘价14.22元，成交额3.36亿元 [1] - 华阳国际涨幅1.91%，收盘价14.93元，成交额7488.56万元 [1] - 尤安设计、青短技术、建研设计等个股涨幅均超过1% [1] 下跌个股表现 - 深城交跌幅最大，为-2.38%，收盘价27.52元，成交额2.52亿元 [2] - 矩阵股份跌幅-1.25%，收盘价22.20元，成交额7513.68万元 [2] - 太极实业跌幅-1.23%，成交额高达17.01亿元 [2] 板块资金流向 - 工程咨询服务板块主力资金净流出2.09亿元 [2] - 游资资金净流入4070.65万元，散户资金净流入1.68亿元 [2] 个股资金流向详情 - 山水比德主力净流入1167.93万元，主力净占比17.29% [3] - 同济科技主力净流入731.83万元，主力净占比9.93% [3] - 华图山鼎主力净流入686.93万元，主力净占比6.31% [3] - 建研设计主力净流入410.81万元，主力净占比6.88% [3] - 华蓝集团主力净流入234.75万元，但主力净占比仅为0.53% [3]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入8.94亿元，同比增长10.10% [1][2] - 前三季度归属净利润0.71亿元，同比减少36.89% [1][2] - 前三季度扣非后归属净利润0.60亿元，同比减少41.19% [1] 季度业绩表现 - 单第三季度营业收入2.94亿元，同比增长0.34% [2] - 单第三季度归属净利润0.36亿元，同比减少32.35% [2] - 单第三季度扣非后归属净利润0.30亿元 [2] 收入增长驱动因素 - 营业收入增长主要系数字文化业务收入增加所致 [2] 盈利能力分析 - 前三季度综合毛利率25.87%，同比下降8.16个百分点 [3] - 单第三季度综合毛利率28.53%，同比下降16.67个百分点 [3] - 前三季度归属净利率7.90%，同比下降5.88个百分点 [3] - 前三季度扣非后归属净利率6.73%，同比下降5.87个百分点 [3] 费用结构变动 - 前三季度期间费用率16.28%，同比下降1.00个百分点 [3] - 销售、管理、研发、财务费用率分别变动至2.16%、8.33%、3.56%、2.22% [3] - 单第三季度期间费用率17.19%，同比提升1.98个百分点 [3] 现金流与运营效率 - 前三季度经营活动现金流净流出0.81亿元，同比多流出0.54亿元 [4] - 前三季度收现比84.55%，同比下降9.81个百分点 [4] - 单第三季度经营活动现金流净流入1.03亿元，同比多流入0.05亿元 [4] - 应收账款周转天数同比减少22.38天至130.17天 [4] - 资产负债率同比下降3.82个百分点至45.25% [4] 战略发展与投资 - 公司参与设立科技投资基金，认缴出资6600万元，出资比例10.9963% [5] - 传统设计业务全面接入自研AI引擎，推出“图模空间”产品 [5]

投资评级 - 投资评级为买入，且评级维持 [10] 核心观点 - 报告核心观点为关注公司后续新业务的积极进展，认为公司通过参与设立科技投资基金和推出AI产品，有望拓展第二曲线并提升长期竞争力 [1][6][14] 财务表现 - 公司前三季度实现营业收入8.94亿元，同比增长10.10%；但归属净利润0.71亿元，同比减少36.89%；扣非后归属净利润0.60亿元，同比减少41.19% [2][6] - 单第三季度营业收入2.94亿元，同比增长0.34%；归属净利润0.36亿元，同比减少32.35% [14] - 前三季度综合毛利率为25.87%，同比下降8.16个百分点；单第三季度毛利率为28.53%，同比下降16.67个百分点 [14] - 前三季度归属净利率为7.90%，同比下降5.88个百分点；扣非后归属净利率为6.73%，同比下降5.87个百分点 [14] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要系数字文化业务收入增加所致 [14] - 毛利率下滑主要因数字文化业务成本高增 [14] 费用与现金流 - 公司前三季度期间费用率为16.28%，同比下降1.00个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动至2.16%、8.33%、3.56%和2.22% [14] - 前三季度经营活动现金流净流出0.81亿元，同比多流出0.54亿元；收现比为84.55%，同比下降9.81个百分点 [14] - 单第三季度经营活动现金流净流入1.03亿元，同比多流入0.05亿元；收现比为108.90%，同比提升12.12个百分点 [14] 资产负债状况 - 公司资产负债率同比下降3.82个百分点至45.25% [14] - 应收账款周转天数同比减少22.38天至130.17天 [14] 战略举措与未来展望 - 公司参与设立科技投资基金，认缴出资人民币6600万元，出资比例为10.9963%，旨在获取长期投资回报并提升竞争力 [14] - 传统设计业务全面接入自研AI引擎，推出"图模空间"产品，旨在打开增量订阅收入并提升存量数据价值 [14] - AI板块情绪升温，有望带动公司股价回升 [14]

涉及的行业或公司 * 华阳国际[1] * 地产设计行业[2][6][7][8] 核心观点和论据 公司财务表现与业务调整 * 2025年前三季度公司整体收入增长10%，但主要得益于新文化业务带来的1.6亿元增量收入[3] * 若不考虑新业务，公司设计和造价咨询主业收入实际下降10%[2][3] * 由于新业务亏损，公司整体利润下降36%[2][3] * 若排除新业务亏损影响，利润下降约10-15%[2][3] * 公司决定将亏损的文化业务（2025年亏损两到三千万元）通过股权转让给原管理层[4] * 四季度业务占比较高，对全年业绩有重要影响[2][3] 地产行业现状与展望 * 地产行业自2021年高峰后已连续四年收缩，目前趋于稳定[2][6] * 预计进一步下行空间有限，但反弹难以预测[6] * 行业发展模式改变，未来更多是存量市场或略有增量，不会回到高速增长阶段[6] * 公司不再追求规模和增速，转而注重提升服务能力以适应存量市场需求[2][6] * 高质量项目在存量市场中仍有市场空间[2][6] 行业挑战与公司应对策略 * 行业面临客户需求变化与设计能力不匹配的挑战，客户对高品质、创意设计需求增加[2][7][8] * 传统粗放式发展模式已不再适用，公司需调整组织结构和工作方法[2][7] * 客户结构变化明显，政府项目订单减少，地方性开发商和科技型公司项目增多[2][8] * 为应对变化，公司加强团队建设，提高创作能力，通过提升服务质量获得竞争优势[2][8][9] * 在价格竞争激烈的环境下，提高服务能力和设计品质是关键[7][9] 项目类型与业务发展 * 2025年住宅项目略有增长，主要得益于人才安居保障房项目和装配式公司业绩良好[4][9] * 公共建筑类项目则出现下降[9] * 保障房发展相对稳定，但行业整体建设量未大幅增加[10] * 2024年城市更新合同量为近年来最高，但这是一个持续更新的过程，非突发性增长[10] * 由于政府财政紧张，整体市场相对稳定[10] * 公司希望2026年主营业务保持稳定，争取小幅增长，增长主要依赖新业务机会[4][11] 新业务探索与转型 * 公司积极寻找新质生产力领域的转型机会[2][4] * 已参与一个半导体投资专项基金，探索通过投资或合作模式实现业务转型[2][4][5] * 正在探索半导体设备、光通讯、低空航空和AI应用等潜力领域[13] * 2025年参与了深圳重大产业投资基金，该基金专注于确保半导体供应链安全，并已投资一个重量级半导体设备项目[13] * 目前尚未发现值得投资或收购的新兴公司，需要进一步观察和评估[13] 技术应用与创新 * 团队一直在推进数字化和AI相关工作，包括2025年进行了一些智能体内部应用[12] * 目前AI在设计行业中的应用仍处于初步阶段，大模型能力尚不能完全支持设计需求[12] * 设计行业对精度和严谨性要求高，AI技术渗透较慢，但长期看将改变行业并提高效率[12] * 公司目前通过内部提效来利用AI技术，而非依赖第三方公司实现盈利[12] * 对机器人与建筑业务结合的关注较少，更侧重AI技术发展[14] 其他重要内容 * 2025年公司未参与新的低空航空相关项目，以往项目也无显著进展[15]

行业投资评级 - 维持建筑装饰行业“看好”评级 [2][55] 报告核心观点 - 2025年前三季度建筑行业收入及利润承压，但收入降幅呈现收窄趋势，经营性现金流改善明显 [2][9][55] - 行业压力主要源于地方政府债务压力及房地产行业下行，企业主动放缓规模增长并聚焦资产质量提升 [2][9][55] - 展望未来，随着化债政策推进及“两重”项目建设预计提速，行业投资有望恢复，现金流料将进一步改善 [2][5][55] 行业整体财务情况回顾 - 2025Q1-3行业营业收入5.52万亿元，同比下降5.2%；归母净利润1189亿元，同比下降9.0% [2][9] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季营收同比增速分别为-6.2%/-5.2%/-4.3%，单季归母净利润同比增速分别为-8.8%/-3.9%/-15.3% [2][9] - 2025Q1-3行业毛利率为9.8%，同比下降0.1个百分点；净利率为2.16%，同比下降0.09个百分点，整体相对平稳 [10] - 2025Q1-3行业经营性现金流净额为-4047亿元，但同比少流出707亿元，改善明显 [2][14] ROE分析 - 2025Q1-3行业整体ROE为3.36%，同比下降0.53个百分点 [17] - ROE下降主要受扣非净利率（同比-0.12pct）及总资产周转率（同比-0.06）拖累，权益乘数同比上升0.24起到部分抵消作用 [2][17] - 分板块看，装饰幕墙、生态园林、基建民企、专业工程ROE改善；国际工程、钢结构、基建央企、基建国企、设计咨询ROE下降 [17] 盈利能力分析 - 2025Q1-3行业毛利率同比微降0.10pct，相对稳定，主要因企业强化成本管控 [10][20] - 期间费用率同比微降0.01pct，保持平稳 [23][25] - 2025Q3行业投资净收益较去年同期减少39.4亿元，主要系基建央企处置资产导致收益下滑 [26][27] - 2025Q1-3行业扣非净利率同比下降0.12pct，多数子板块承压 [28][30] 运营效率分析 - 2025Q1-3行业总资产周转率同比下降0.06，反映项目推进节奏放缓 [31][32] - 行业权益乘数同比上升0.24，部分因建筑央企扩充债务规模应对现金流压力 [33][34] 成长性分析 - 2025Q3单季行业收入同比下降4.3%，降幅较Q1和Q2收窄 [35][36] - 2025Q3单季行业扣非净利润同比下降12.7%，利润降幅有所扩大 [39][40] - 子板块预收款表现分化，基建央企（+12.7%）和国际工程（+21.5%）预收款改善，生态园林（-18.0%）恶化 [41][42][43] 现金流分析 - 2025Q1-3行业经营性现金流显著改善，同比少流出707亿元，基建央企和基建国企改善尤为明显 [14][44][47] - 2025Q1-3行业整体收现比同比提升3.49个百分点，付现比同比提升3.03个百分点，反映回款及付款节奏双向提速 [48][49][50][51] 行业竞争格局 - 大型建筑央企新签订单市占率持续提升，2025Q1-3占比达到49%，行业集中度提高 [52][53] - 主要建筑央企2025Q1-3财务数据显示收入普遍承压，但现金流状况有所分化 [54] 投资建议 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建 [2][55] - 建议关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技等 [2][55] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工；民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构；国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2][55]