2024年报及2025年一季报业绩表现 - 2024年公司实现营收54亿元同比-11%毛利率33%归母净利7.57亿元同比-66%净利率14%位于预告下限(7.5-8.5亿元) [1] - 分季度看2024Q4营收17.9亿元同环比+78%/+56%归母净利2.1亿元同环比+53%/+190% [1] - 2025Q1营收15.4亿元同环比+36%/-14%归母净利1.3亿元同环比-47%/-36% [1] 业务板块盈利结构 - 2024年总毛利17.6亿元同比-47%其中锂盐业务占比33%(6亿元)铯铷业务占比62%(11亿元)贸易业务占比7%(1.2亿元) [2] - 锂盐业务2024年产销4.4/4.3万吨销量同比+145%H1/H2分别销售1.7/2.6万吨Q4出货环比好转年均售价8.3万元/吨同比-70%单吨成本从10.3万元/吨降至6.0万元/吨 [2] - 铯铷业务采取涨价惜售策略铯铷盐毛利5.8亿元同比+18%甲酸铯毛利5.1亿元同比+122%2025Q1铯铷毛利2.3亿元同比+92% [2][3] 多金属业务发展规划 - 锂业务推进津巴布韦3万吨硫酸锂工厂建设视行情动工 [3] - 铜业务计划2026年完成Kitumba铜矿6万吨/年一体化建设 [3] - 锗业务规划20万吨多金属回收项目含33吨锗/11吨镓/1.1万吨锌预计2025年完成火法冶炼 [3] - 铯业务预计2025年完成津巴布韦Bikita铯选厂建设围绕Tsumeb冶炼厂打造非洲多金属回收中心 [3] 业绩驱动因素与展望 - 锂价下跌(年均售价同比-70%)及Tsumeb铜冶炼厂亏损1亿元拖累业绩 [2][3] - 铯铷业务通过垄断定价权实现利润对冲2025Q1淡季影响导致环比下滑 [2][3] - 2025-2027年锂价假设7.5/8.5/9.5万元/吨预计归母净利9/14/24亿元对应PE 24/15/9倍 [3]