2024年报及2025一季报业绩表现 - 2024年营收132.96亿元（YoY+16%），归母净利润4.50亿元（YoY-42%），扣非净利润4.66亿元（YoY-39%），毛利率19.79%（YoY-1.40pct），净利率3.97%（YoY-3.43pct）[1] - 24Q4单季度营收35.11亿元（YoY+18%，QoQ-14%），归母净利润1.09亿元（YoY+119%，QoQ-32%），扣非净利润1.25亿元（YoY+172%，QoQ-24%），毛利率18.18%（YoY+1.13pct，QoQ-2.38pct）[2] - 25Q1营收26.86亿元（YoY-0%，QoQ-23%），归母净利润2.57亿元（YoY+68%，QoQ+137%），毛利率19.27%（QoQ+1.09pct），净利率10.22%（QoQ+6.56pct），财务费用因汇兑收益降至-1.58亿元[3] 业绩波动原因分析 - 2024年汇兑损失5.53亿元（锁汇收益1.12亿元），计提减值损失2.03亿元[2] - 24Q4销售/管理/财务费用环比增加0.8亿元，计提减值损失1.46亿元，所得税优惠-2.40亿元[2] - 25Q1汇兑收益1.90亿元（锁汇损失0.27亿元），减值损失减少，但管理费用和公允价值变动拖累业绩[3] 业务结构及区域布局 - To C业务2024年营收50.06亿元（YoY+29%），占比37.65%（2023年33.82%），毛利率28.99%（YoY+0.09pct）[4] - Model A+B营收82.90亿元（YoY+9%），毛利率14.23%（YoY-3.01pct）[4] - 除草剂营收97.32亿元（YoY+16%），杀虫剂21.05亿元（YoY+36%），杀菌剂13.13亿元（YoY-4%），杀虫/杀菌剂收入占比提升至25.71%[4] - 欧盟/北美业务占比从5.69%升至9.75%，生物制剂首年销售额达1000万美元，新增农药登记证1000余项（累计7700余项）[4] 2025年业务展望 - 25Q1 Model C营收占比38.39%（QoQ+0.96pct），毛利率28.17%（QoQ+0.25pct），Model A+B毛利率13.72%（QoQ+1.36pct）[5] - 杀虫剂/杀菌剂收入占比分别达16.50%（QoQ+0.60pct）、10.78%（QoQ+0.26pct），除草剂/杀虫剂/杀菌剂毛利率环比改善[5] - 行业库存清理后市场回归理性，公司聚焦"提质增效"，Model C业务及欧美高价值市场拓展为盈利改善关键[5] 投资分析更新 - 上调2025-2026年归母净利润预测至9.29亿元（原7.99亿元）、11.16亿元（原10.73亿元），新增2027年预测14.19亿元[6]