财务表现 - 2024年公司营收52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68% [1] - 2024年单四季度营收15.73亿元，同比增长29.55%，归母净利润1.54亿元，同比增长34.78% [1] - 2025年一季度营收14.8亿元，同比增长34.82%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.68% [1] - 2024年公司净利率12%，同比提升2.0个百分点，境内毛利率45.62%，同比提升6.4个百分点，境外毛利率35.24%，同比提升3.1个百分点 [2] - 2025年一季度整体净利率达13.8%，毛利率41.6%，同比提升0.5个百分点 [3] 品牌与产品 - 2024年自主品牌收入同比增长30%以上，外销收入同比增长15%左右 [2] - 子品牌弗列加特2024年增速约120%，实现收入约8亿元，烘焙粮大单品成为增长重要动力 [2] - 主品牌麦富迪2024年增速约20%，2025年一季度内销收入同比增长40%左右，外销收入同比增长20%左右 [2][3] - 高端系列产品（弗列加特、Barf）带动内销毛利率大幅提升，原材料价格利好外销毛利率 [2] - 2025年一季度主品牌麦富迪主粮升级趋势明显，Barf系列主粮进行2.0升级，产品结构升级拉动毛利率 [3] 增长动力与战略 - 公司产品推新迭代能力优势显著，后续将拓展烘焙粮、冷鲜粮、肠胃系列等品类 [3] - 自主品牌业务处于快速成长阶段，品牌孵化运营能力和产品迭代升级能力突出 [4] - 品牌高端升级战略明确，主品牌麦富迪升级趋势明显，高端子品牌弗列加特势能向上 [4] - 自主品牌净利率仍具备充足提升空间，预计2025-2026年EPS分别为2.08、2.75元 [4] 费用与运营 - 2025年一季度销售费用率17.8%，同比提升0.5个百分点，环比下降5.1个百分点，主要因销售费用投放力度弱于大促的四季度 [3]