25Q1业绩表现 - 25Q1营收42.56亿元，环比增长1.5%，扣非净亏损2.02亿元，环比亏损收窄 [1] - 毛利率10.35%，环比下降0.81个百分点，净利率-3.36%，环比下降2.02个百分点 [1] - 扣非净利率-4.75%，环比改善3.12个百分点，主要因资产减值损失率环比下降3.12个百分点 [1] - 业绩压力来自消费电子复苏缓慢及下游库存消化，行业价格上升受阻 [1] 24年业务结构 - 嵌入式存储24年营收84.25亿元，同比增长90.5%，占总营收48% [3] - 固态硬盘(SSD)24年营收41.47亿元，同比增长48.0%，占比24% [4] 25年业务展望 - 存储晶圆原厂减产控产叠加下游库存消化结束，行业自25年3月底逐步回暖，业绩或逐季改善 [4] - 企业级存储25Q1营收3.19亿元，同比增长超200%，产品在互联网/运营商/金融等领域规模出货 [6] - 海外业务Lexar品牌收入同比增长20.7%，巴西Zilia营收同比增长45.1% [5] 技术研发进展 - 25年3月UFS 4.1自研主控芯片WM7000系列量产，助力嵌入式存储进军高端智能终端市场 [7] - 截至3月19日，3款自研主控芯片(WM6000/5000/3000)累计应用超3000万颗 [7] 运营效率 - 25Q1存货金额78.14亿元，环比下降0.2%，存货周转天数185天，环比减少4天 [8] 行业机遇 - 全球AIGC浪潮及"数字中国"政策推动存储市场新增长动能 [9] - 公司作为国内独立存储器龙头，推进国内外双轮布局，预计2025-2027年归母净利润9.86/16.17/20.12亿元 [9]