财务表现 - 2024年公司营业收入同比增长0.32%至43.65亿元，归母净利润同比增长1.62%至17.90亿元，低于预期（22.13亿元）[1] - 单季度4Q24营业收入同比下降45.64%至9.08亿元，归母净利润同比下降56.89%至2.77亿元[1] - 2025-27年归母净利润预计分别为26.93/32.39/38.88亿元，EBITDA预计为39.38/47.90/57.00亿元，25年EBITDA增速26%高于行业平均21.7%[4] IDC业务 - 2024年IDC业务营业收入29.14亿元，同比下降7.56%，毛利率下降6.93pct至47.53%[2] - 部分机房升级改造影响短期盈利，截至2025年3月末改造机柜功率恢复超改造前90%[2] - 京津冀、长三角、大湾区园区算力中心已获投产订单，预计2025年完成上架形成稳定现金流[2] AIDC业务 - 2024年AIDC业务营业收入14.51亿元，同比增长21.03%，毛利率提升18.65pct至51.75%[3] - 收入确认方法调整为"净额法"推高毛利率，通过"引流策略"吸引头部AI客户入驻[3] - 廊坊B1的200MW智算中心建设中，平湖B1的100MW智算中心已基本建成[3] 行业与战略 - AIGC浪潮推动国内智算需求增长，公司率先覆盖AI头部客户[1] - AI应用发展带动数据中心行业景气度回升，AIDC业务将成为新增长点[2][3] - 新一代智算中心建设聚焦交付，未来市场份额有望进一步提升[3][4]