财务表现 - 2025年Q1营收71 83亿元 同比+20 39% 环比-8 81% [1] - 归母净利1 62亿元 同比-40 96% 环比-24 24% 扣非净利1 38亿元 同比-47 62% [1] - 会计估计变更增加归母净利1 35亿元 剔除后25Q1归母净利同比+16 45% [2] - 25Q1毛利率8 83% 同比-0 83pct 环比-0 49pct [2] - 期间费用率6 74% 环比+0 14pct 财务费用率环比+0 26pct为主要驱动 [2] 产能与全球化布局 - 泰国再生铸造铝合金项目2024年投产 墨西哥车轮工厂处于爬产阶段 [3] - 美国对泰国征收10%关税 墨西哥未受对等关税影响 [3] - 墨西哥工厂或受益于其他国家铝制品对美出口减少 提升市场份额 [3] 产品与新兴领域 - 免热处理合金材料已规模化量产 [3] - 高强高屈服免热处理压铸铝合金正应用于欧洲机器人关节转轴及国内无人机结构件验证 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利预测8 00亿 10 69亿 13 40亿 [4] - 对应EPS 1 26元 1 69元 2 12元 [4] - 给予25年17倍PE 目标价21 42元 低于可比公司21 1倍均值 [4]