文章核心观点 - 立中集团子公司获两家汽车制造商铝合金车轮项目定点，两项目周期内销售额合计约1.87亿元，且不排除后续其它项目共同使用产品的可能性 [1] 项目定点情况 - 立中集团子公司天津立中车轮有限公司、保定市立中车轮制造有限公司分别收到客户1、客户2铝合金车轮项目定点通知 [1] 项目量产时间及周期 - 客户1项目预计2026年8月开始量产，项目生命周期6年 [1] - 客户2项目预计2025年4月开始量产，项目生命周期2年 [1] 项目销售金额 - 客户1项目预计项目周期内销售金额约1.07亿元 [1] - 客户2项目预计项目周期内销售金额约0.8亿元 [1] - 客户1和客户2预计项目周期内销售额合计约1.87亿元 [1] 项目后续可能性 - 本次定点项目不排除后续其它项目共同使用产品的可能性 [1]

文章核心观点 立中集团子公司收到某国有大型汽车企业集团全资子公司免热处理铝合金项目定点合同 [1] 合同信息 - 合同期限为五年，从2024年11月7日至2029年12月31日止 [2]

政策调整内容 - 自2024年12月1日起部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品出口退税率由13%下调至9%取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税 [1] 公司业务与政策关系 - 公司主营功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务其中功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料不涉及出口退税铝合金车轮产品虽涉及出口退税但未在本次出口退税政策的调整名录中本次政策调整不会对公司生产经营产生影响 [1] 政策调整对行业影响 - 本次出口退税政策的调整或将对国内外铝价产生一定影响扩大国内外铝价价差若海外铝价高于国内铝价将进一步提升公司出口产品盈利能力若海外铝价低于国内铝价则将削弱公司出口产品盈利能力 [1]

行业和公司概述 行业概况 - 2024年整体汽车零部件市场压力很大,从整车厂向下游的传导压力较大 [1] - 虽然国家出台了一些经济政策,但对汽车行业的传导还没那么快 [1] 公司整体情况 - 前三季度公司产销量和营业收入实现稳步提升,营业收入194亿元,同比增长13% [1] - 前三季度规模变利润4.93亿元,同比增长19%,剔除股权基金费用后增长6.8% [1] - 第三季度规模变利润1.1亿元,同比减少32.85%,主要受汇率损失和客户降价等因素影响 [1] 各业务板块情况 铸造铝合金业务 - 前三季度销量和收入保持稳定增长,但第三季度受客户集中降价和整车厂高温架传导影响,利润有所下降 [1,2] - 通过优化产能和原材料管理等措施,努力提高生产效率和降本增效 [2] 车轮业务 - 前三季度销量和收入较为稳定,但受墨西哥工厂新投产产能爬坡和汇率波动影响,利润有所下降 [2] - 墨西哥工厂正逐步提高产能利用率,预计明年可实现满产 [5,6] 工程中间合金业务 - 前三季度销量和收入保持稳定,利润水平也较为稳定 [2] - 但市场竞争压力持续增大,公司通过优化产能和费用管理等措施维持业绩 [2] 新材料业务 - 公司在高导热高导电、高端合金等新材料领域持续加大研发和市场开拓力度 [2,8] - 部分新材料已实现小批量量产,毛利水平较高,未来发展前景良好 [4] 新能源电池业务 - 今年新投产,目前正处于产能爬坡阶段,对公司整体利润有一定影响,但影响可控 [2] - 预计明年可实现盈亏平衡 [7] 未来展望 - 四季度是汽车行业传统旺季,随着刺激政策落地,市场有望逐步恢复正常 [7] - 墨西哥工厂产能利用率将进一步提升,有助于改善利润水平 [7] - 公司将继续推进高端产品线、新材料等业务的市场开拓,提升整体盈利能力 [7,8] - 再生铝业务布局较为完善,有利于应对政策变化 [7,8] - 公司正积极布局汽车循环经济等新兴领域,为未来发展奠定基础 [8]

文章核心观点 - 立中集团全资子公司获某头部新能源车企免热处理合金材料认证，预计对未来经营业绩产生积极影响，利于提升整体盈利能力和市场占有率 [1] 分组1 - 立中集团全资子公司安徽立中合金科技有限公司近日取得某头部新能源车企免热处理合金材料的认证证书 [1] - 获得该认证预计将对公司未来经营业绩产生积极影响，有利于提升公司整体盈利能力和市场占有率 [1]

业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入193.69亿元,同比增长13.09% [1] - 归母净利润为4.93亿元,同比增长19.09%;剔除股权激励摊销费用后,归母净利润为5.33亿元,同比增长6.84% [1] - 再生铸造铝合金业务需求持续发力,但市场竞争压力有所增加 [1] - 功能中间合金业务保持行业龙头优势,销量和收入稳步增长 [1] - 铝合金车轮业务销量和销售收入均有提高,但受墨西哥工厂投产压力和汇率波动影响,部分侵蚀了经营业绩 [1][4] 新产品和新材料 - 公司自主研发的硅铝弥散复合新材料可用于航空航天、电子封装、半导体等领域 [5] - 一体化压铸免热处理合金材料已进入规模化量产阶段,并持续推出再生低碳、高性能等衍生系列产品 [7] - 公司在铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金等领域持续研发新产品和新技术,提升产品性能和竞争力 [8] 政策支持 - 国家组建中国资源循环集团和再生铜铝进口管理政策,为公司再生铸造铝合金业务提供积极支持 [6] - 政策有利于丰富公司进口再生铝原料的源头品类和质量,提升公司在再生资源领域的竞争力 [6] 海外布局 - 公司在泰国和墨西哥建立铝合金车轮及再生铸造铝合金工厂,完善了全球化产能布局,应对国际贸易争端和摩擦 [9][10] - 海外工厂有助于公司充分利用当地资源优势回收再生铝,实现国内外再生铝资源的双循环发展 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 公司再生铝处于行业领先地位 - 公司是国内最大的再生铸造铝合金生产企业之一,紧跟行业发展趋势 [3] - 2024年上半年公司再生铝资源采购量同比增长28.68%,规模处于行业领先地位 [3] 免热处理合金材料获得客户认证和定点 - 2024年上半年公司免热处理合金材料陆续获得多家头部新能源车企和大型压铸厂的终端认证和项目定点,进入规模化量产阶段 [3] - 公司持续加强免热处理合金材料的研发,推出再生低碳、高性能等衍生系列产品,有助于扩大市场规模,提升公司盈利水平 [3] 公司近期获得大额订单 - 公司子公司新泰车轮、墨西哥立中和保定立中近期获得客户1和客户2的铝合金车轮项目定点合同,预计项目周期内销售额合计约55.3亿元 [3] 财务数据总结 营业收入和净利润情况 - 2024年三季度营业收入68.54亿元,同比增长9.83% [2] - 2024年三季度归母净利润1.11亿元,同比下降32.85% [2] - 2024年前三季度营业收入193.69亿元,同比增长13.09%;归母净利润4.93亿元,同比增长19.09% [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为274.55/314.69/359.83亿元,归母净利润分别为7.12/10.05/11.59亿元 [3]

业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入193.69亿元，同比增长13.09% [1] - 归母净利润为4.93亿元，剔除股权激励摊销费用后归母净利润为5.33亿元，同比增长6.84% [1] - 再生铸造铝合金业务需求持续发力，但市场竞争压力有所增加 [1] - 功能中间合金业务保持行业龙头优势，销量和收入均稳步增长 [2] - 铝合金车轮业务销量和销售收入均有提高，重点布局高端、大尺寸、锻造、低碳等高附加值产品 [1][2] - 墨西哥铝合金车轮工厂投产，产能爬坡阶段对业绩产生一定压力，同时受汇率波动影响 [2] 新材料和技术创新 - 自主研发的硅铝弥散复合新材料可用于航空航天、电子封装、光学、半导体等领域 [2][3] - 一体化压铸免热处理合金材料已获得多家头部新能源车企和大型压铸厂的认证和定点 [3] - 持续加强免热处理合金材料的研发，推出再生低碳、高性能等衍生系列产品 [3] - 在铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金等领域持续推出多款高性能新材料和新产品 [3][4] 海外布局 - 在泰国和墨西哥建立铝合金车轮生产基地，满足海外订单需求，应对贸易壁垒 [4] - 海外产能建设帮助公司充分利用当地资源优势回收再生铝资源，实现国内外再生铝资源的双循环 [4] 政策支持 - 国家组建再生资源循环利用公司和回收平台，为公司再生铸造铝合金业务提供积极政策支持 [3] - 再生铜铝进口管理政策将丰富公司进口再生铝原料的源头品类和质量，提升公司在再生资源领域的竞争力 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司营收创历史新高,同比增长13%,归母净利同比增长19% [1] - 2024年三季度公司毛利率下降1.6个百分点,主要受墨西哥产能爬坡、运价上涨、铝价下降等因素影响 [1] - 公司免热材料业务取得重大进展,先后获得多家头部新能源车企的认证和供应资格,并开始量产 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年公司营收预计分别为250.82亿元、277.72亿元、318.59亿元,同比增速分别为7.4%、10.7%、14.7% [2] - 2024-2026年公司归母净利预计分别为6.53亿元、7.58亿元、8.92亿元,同比增速分别为7.8%、16.1%、17.8% [2] - 公司2024-2026年的毛利率预计维持在10%左右,净利率预计维持在2.7%-2.8%之间 [2] - 公司2024-2026年的ROE预计分别为9.3%、10.3%、11.6%,ROIC预计维持在5.7%-5.8%之间 [2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入68.54亿元，同比增长9.83%；年初至报告期末为193.69亿元，同比增长13.09%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比下降32.85%；年初至报告期末为4.93亿元，同比增长19.09%[2] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为 -8.06亿元，同比下降284.68%[2] - 本报告期末总资产208.34亿元，较上年度末增长11.29%；归属于上市公司股东的所有者权益71.12亿元，较上年度末增长6.81%[2] - 本报告期非经常性损益合计2763.44万元，年初至报告期期末为5830.08万元[4] - 财务费用为2.654843098亿元，较去年同期1.6217460557亿元增长63.70%，主要系本报告期为汇兑损失，去年同期为汇兑收益所致[6] - 投资收益为 - 0.1459559284亿元，较去年同期0.0455284224亿元降低420.58%，主要系本报告期外汇远期收益增加，但理财、期货收益降低所致[6] - 公允价值变动收益为0.0069352462亿元，较去年同期 - 0.169991042亿元增长104.08%，主要系本报告期外汇远期持有收益增加所致[6] - 信用减值损失为1.5728465899亿元，较去年同期 - 0.05484006878亿元降低386.81%，主要系应收款项坏账计提比例估计变更，应收款项信用减值准备冲回所致[6] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 8.0637181998亿元，较去年同期4.3662213889亿元降低284.68%，主要系存货、应收款项余额增加，经营现金流减少[6] - 投资活动产生的现金流量净额为10.8207143787亿元，较去年同期 - 8.2642779038亿元降低30.93%，主要系本报告期投资支付的金额比收到的金额高[6] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.5020441732亿元，较去年同期9.3581809295亿元增长44.28%，主要系本报告期银行借款净额增加所致[6] - 公司资产总计达208.34亿元，较期初的187.20亿元增长11.39%[14][15] - 流动资产合计148.49亿元，较期初的128.73亿元增长15.34%[14] - 非流动资产合计59.85亿元，较期初的58.48亿元增长2.34%[15] - 流动负债合计103.95亿元，较期初的85.43亿元增长21.67%[15] - 非流动负债合计31.08亿元，较期初的33.02亿元下降5.88%[15] - 应收账款为51.68亿元，较期初的40.32亿元增长28.15%[14] - 存货为43.04亿元，较期初的37.47亿元增长14.87%[14] - 短期借款为73.14亿元，较期初的52.62亿元增长38.90%[15] - 股本为6.33亿元，较期初的6.26亿元增长1.06%[15] - 未分配利润为43.33亿元，较期初的39.15亿元增长10.69%[15] - 少数股东权益为2.1910239895亿元，较之前的2.1677011329亿元有所增加[16] - 所有者权益合计为73.309390027亿元，较之前的68.75239028亿元有所增加[16] - 负债和所有者权益总计为208.340189757亿元，较之前的187.2034652908亿元有所增加[16] - 营业总收入为193.6914159882亿元，较上期的171.2735694251亿元增长约13.1%[16] - 营业总成本为191.144741974亿元，较上期的167.4562593944亿元增长约14.1%[16] - 营业利润为5.9116830621亿元，较上期的4.8688718257亿元增长约21.4%[17] - 净利润为5.0431352418亿元，较上期的4.1913443531亿元增长约20.3%[17] - 其他综合收益的税后净额为 - 6149.043785万元，上期为1243.491253万元[17] - 基本每股收益为0.78元，较上期的0.67元有所增长[17] - 稀释每股收益为0.76元，较上期的0.66元有所增长[17] - 经营活动现金流入小计本期为199.82亿元，上期为178.37亿元，销售商品、提供劳务收到现金本期为193.09亿元，上期为171.37亿元[18] - 经营活动现金流出小计本期为207.88亿元，上期为173.99亿元，经营活动产生的现金流量净额本期为 - 8.06亿元，上期为4.37亿元[18] - 投资活动现金流入小计本期为7.74亿元，上期为12.32亿元，收回投资收到的现金本期为7.13亿元，上期为11.31亿元[18] - 投资活动现金流出小计本期为18.56亿元，上期为20.58亿元，投资活动产生的现金流量净额本期为 - 10.82亿元，上期为 - 8.26亿元[18] - 筹资活动现金流入小计本期为94.20亿元，上期为88.03亿元，取得借款收到的现金本期为93.10亿元，上期为84.04亿元[19] - 筹资活动现金流出小计本期为80.70亿元，上期为78.68亿元，筹资活动产生的现金流量净额本期为13.50亿元，上期为9.36亿元[19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为0.36亿元，上期为 - 0.28亿元[19] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 5.02亿元，上期为5.18亿元[19] - 期初现金及现金等价物余额本期为27.36亿元，上期为21.41亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额本期为22.34亿元，上期为26.59亿元[19] 资产项目关键指标变化 - 交易性金融资产期末金额6390.63万元，较期初增长167.78%，主要系持有金融资产金额增加所致[5] - 应收票据期末金额5.18亿元，较期初增长37.12%，主要系销量增加，应收票据金额增加所致[5] - 预付款项期末金额4.24亿元，较期初增长103.74%，主要系预付材料款金额增加[5] 负债项目关键指标变化 - 短期借款期末金额73.14亿元，较期初增长39.00%，主要系银行短期借款增加所致[5] - 交易性金融负债期末金额216.05万元，较期初增长1789.00%，主要系汇率波动导致部分公司外汇远期变动所致[5] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为23617人[7] - 天津东安兄弟有限公司持股比例为36.03%，持股数量为2.2797191亿股[7] - 臧永兴、臧永建、臧娜、臧亚坤持股比例均为4.88%，持股数量分别为0.308583亿股、0.30857605亿股、0.308576亿股、0.308576亿股[7] - 北京迈创环球贸易有限公司持股比例0.46%，持股数量2894200股[9] - 立中四通轻合金集团股份有限公司回购专用证券账户持股比例0.42%，持股数量2688558股[9] - 天津东安兄弟有限公司持有人民币普通股227971910股[9] - 公司股东臧永兴等与臧立根等为臧氏家族成员，天津东安兄弟有限公司实控人为臧氏家族，上述股东存在关联关系，构成一致行动人[9] 可转债相关信息 - 2024年7月29日立中转债按面值支付第一年利息，票面利率0.30%，每10张（面值1000元）派发利息3元（含税）[13] - 2024年第二次临时股东大会召开前二十个交易日公司股票交易均价为19.09元/股，前一交易日均价为18.56元/股，2023年度经审计每股净资产为10.64元，股票面值为1元[13] - 2024年8月30日公司决定本次不行使“立中转债”转股价格向下修正权利，2024年9月2日至2025年3月1日再次触发亦不提出修正方案，下一触发期间从2025年3月2日重新起算[13] - 2024年第三季度“立中转债”因转股减少185张（票面总金额18500元），转股数量为968股[13] 公司治理相关 - 2024年8月28日公司召开第五届董事会第二十次会议审议通过修订及制定公司部分治理制度的议案[11] - 公司制定“质量回报双提升”行动方案，具体内容详见2024年8月29日公告[12]