财务表现 - 2024年营收3221 16亿元同比-6 60%归母净利73 62亿元同比-38 36%低于预期89 56亿元主因行业景气偏弱 [1] - 2025Q1营收728 80亿元同比-9 82%环比-8 05%归母净利24 34亿元同比+26 37%环比+64 49% [1] - 2024年钢材销量5159万吨同比-0 6%综合售价4056元/吨同比-6 9%但优于行业CSPI指数-13 05% [2] - 2024年毛利率5 45%期间费用率3 34%净利率2 66%同比分别-0 75 +0 3 -1 33pct [2] 行业动态 - 2024年行业供给过剩重点企业平均销售利润率0 71%同比-0 63pct政府强调严控产量防恶性竞争 [3] - 2025年全球铁矿石产能或增5000万吨不考虑西芒杜项目铁矿石均价或进一步下行利好行业利润修复 [3] - 2025Q1原料价格降幅超钢价普氏62%铁矿石指数同比-16 12%主焦煤均价1380 68元/吨同比-41 43% [2] 未来展望 - 供给侧优化渐近公司作为龙头有望受益于行业利润修复 [1] - 下调2025-2026年钢价假设但加强降本增效预计2025-2027年EPS为0 43 0 56 0 65元 [4] - 目标价7 98元基于历史平均PB 0 84X前值7 65元(PB 0 80X)维持买入评级 [4]