中证央企创新驱动指数表现 - 截至2025年7月7日13:09，中证央企创新驱动指数(000861)上涨0.11%，成分股南网科技(688248)上涨8.99%，中国汽研(601965)上涨6.24%，内蒙一机(600967)上涨4.28%，中材科技(002080)上涨3.29%，大唐发电(601991)上涨2.69% [3] - 央企创新驱动ETF(515900)上涨0.14%，最新价报1.46元，近1周累计上涨1.18%，涨幅排名可比基金2/4 [3] - 近1年净值上涨4.25%，自成立以来最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.50% [4] 央企创新驱动ETF流动性及规模 - 央企创新驱动ETF盘中换手0.2%，成交662.29万元，近1年日均成交2777.30万元，居可比基金第一 [3] - 近1周规模增长1012.45万元，新增规模位居可比基金1/4 [4] - 近3个月超越基准年化收益为3.63%，排名可比基金前2/4 [4] 央企创新驱动ETF费率及跟踪精度 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] - 近5年跟踪误差为0.038%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 中证央企创新驱动指数成分及权重 - 中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中选取100只较具创新活力的上市公司证券作为样本 [5] - 截至2025年6月30日，前十大权重股分别为海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、长安汽车(000625)等，合计占比34.87% [5] 市场观点及行业展望 - 明星私募对后市态度整体较为积极，看好人工智能（AI）产业链、国产半导体设备、芯片等科技方向的投资机会 [3] - 科创板在政策精准引导下，"试验田"优势将进一步凸显，服务科技创新的制度包容性增强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅2509基本面锰矿现货价格上涨成本支撑增强硅锰合金厂低价出货意愿偏弱钢招陆续进场硅锰厂观望大多封盘不报硅锰现货价格暂稳后市需关注钢招进展对价格指引为中性 [3] - 基差方面现货价5600元/吨09合约基差 -48元/吨现货贴水期货偏空 [3] - 库存上全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天为中性 [3] - 盘面MA20向上09合约期价收于MA20上方偏多 [3] - 主力持仓主力持仓净空且空增偏空 [3] - 预期本周锰硅价格震荡运行SM2509在5600 - 5800区间震荡 [3] 各目录总结 锰硅行情 - 主力基差 - 展示硅锰市场价、主力合约收盘价及两者差值随时间的变化情况 [5] 锰硅供应 - 产能 - 呈现中国硅锰企业产能月度数据变化 [7] 锰硅供应 - 产量 - 年度 - 展示广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国硅锰年产量数据 [8] 锰硅供应 - 产量 - 周度、月度、开工率 - 呈现中国硅锰周度、月度产量及中国硅锰企业周度开工率数据 [11] 锰硅供应 - 产量 - 地区产量 - 展示内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量数据 [13] 锰硅需求 - 钢招采购量 - 展示河钢集团、沙钢股份、南钢股份等企业硅锰采购量及中国硅锰周度需求量数据 [14] 锰硅需求 - 钢招采购价格 - 展示宝钢股份、宝武鄂钢、承德建龙等企业硅锰采购价格数据 [16] 锰硅需求 - 日均铁水和盈利 - 展示247家钢铁企业中国铁水日均产量和盈利率周度数据 [18] 锰硅进出口 - 展示中国硅锰铁进出口数量月度数据 [20] 锰硅库存 - 厂库、钢厂库存 - 展示中国63家样本企业硅锰库存、中国及北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数数据 [22] 锰硅成本 - 锰矿 - 进口量 - 展示锰矿进口数量合计、加蓬、非洲南部、澳大利亚到中国的进口数量月度数据 [24] 锰硅成本 - 锰矿 - 港口库存、可用天数 - 展示中国、钦州港、天津港锰矿港口库存及中国锰矿库存平均可用天数周度数据 [26] 锰硅成本 - 锰矿 - 高品矿港口库存 - 展示澳大利亚、加蓬、巴西产锰矿在钦州港、天津港的港口库存周度数据 [28] 锰硅成本 - 锰矿 - 天津港锰矿价格 - 展示南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块在天津港的汇总价格数据 [29] 锰硅成本 - 地区 - 展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰成本数据 [30] 锰硅利润 - 地区 - 展示北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰利润数据 [32]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：股票市场、基础化工、钢铁、房地产、建材、电子、航空、油运、高速公路、建筑、电力 - **公司**：江铜、云铜、铜陵、中铝、红桥、山金、易普力、广东宏大、江南化工、巨化股份、东岳集团、亚钾国际、东方铁塔、宝钢、中信特钢、华菱、方大特钢、新钢股份、柳钢、八一、万物云、华润万象、珠海保利物业、碧桂园服务、招商积余、海螺华新、信光能、旗滨集团、信义玻璃、宇宏、北新、科顺、三棵树、中材科技、宏和科技、中国巨石、华电、建投、京能、华能、大唐 纪要提到的核心观点和论据 1. **股票市场** - **整体趋势**：下半年进入相对均衡阶段，七八月份上证指数横盘整固，九十月份冲击3700点，七八月份是基金经理和投资者年内最后一次加仓机会[1][2] - **影响因素**：地缘政治缓和预期收窄，政策预期上调空间受限；中报季需关注上市公司盈利与增长情况，6月IPO受理数量和计划募资额超上半年，减持规模上升，市场供需平衡变化[1][3][4][5] - **投资策略**：当前偏强震荡，建议高低切换，关注中报业绩确定性的电子、有色、农林牧渔等板块；下半年看好科技成长板块如互联网传媒、创新药、军工机器人，以及金融板块[1][9] 2. **有色板块** - **政策影响**：工信部约束铜和氧化铝产能扩张，反内卷政策落地有助于矿端及产业链利润转移[1][10] - **业绩关注**：市场对中报业绩确定性给予较高溢价，关注黄金、铜、铝及稀土资源，前期过度交易业绩品种不建议追涨[1][11] 3. **能源行业** - **OPEC+增产**：决定大幅增产55万桶/天，符合预期但超出市场预期，OPEC减产故事尾声，远期供应上升和需求下降导致供应基本面弱化[1][12] - **美国达尔美法案**：可能降低油气公司成本，短期内油价可能阶段性反弹，远期供应上升和需求环比下降导致供应基本面弱化[13][14] - **原油价格走势**：短期内阶段性反弹并偏强震荡，远期供应增加且需求环比下降，供应基本面弱化[16] 4. **基础化工行业**：2025年有望走出底部，推荐民爆行业、涨价品种（制冷剂和钾肥）以及基础化工龙头白马企业[3][15] 5. **钢铁板块** - **行业趋势**：未来两三年呈现底部上行周期，核心是企业利润端修复，需求端稳健，供给端收缩，成本端焦煤价格下跌，铁矿进入下行周期[3][20][22][23] - **推荐标的**：宝钢、中信特钢、华菱等龙头公司，以及方大特钢、新钢股份、柳钢、八一[24] 6. **房地产行业** - **土地购置情况**：处于缩量提价过程，重点城市土地出让金总额提升，全国财政收入稳定[25] - **关注板块和标的**：建议关注物业板块，包括万物云、华润万象、珠海保利物业、碧桂园服务以及招商积余等[26] 7. **建材行业** - **行业变化**：水泥限制超产，光伏玻璃自发减产，建筑玻璃与浮法玻璃限产预期增强，消费建材盈利能力提升，电子类建材值得关注[27] - **关注逻辑**：水泥、玻璃和光伏玻璃行业底部催化，消费建材提价和降费实现盈利改善，电子布领域边际紧度改善及产品迭代[29] 8. **电子部领域**：景气预期有所改善，产业链从机柜到PCB、CCL扩散，中材科技、宏和科技和中国巨石表现出色[28] 9. **航空业**：2025年第二季度业绩同比改善确定，客流同比增长7%，机队周转率和客座率提升，燃油成本缩减留存为利润，暑运期间供需预期乐观[30] 10. **油运行业**：2025年第二季度VLCC运价均值略低于2024年，降幅收窄，下半年原油增产效应体现，油运需求增长可期待[31] 11. **高速公路板块**：4 - 5月人员流动量和货运量同比增长，通行需求韧性持续，LPR下降趋势下公司债务优化及财务费用压降，业绩稳健增长[32] 12. **建筑行业** - **资金情况**：2025年上半年新增专项债累计发行额同比增长45%，特殊再融资专项债发行额显著加速，城投债累计净融资额净偿还扩大[33] - **政策影响**：中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争，有利于建筑龙头企业提升利润空间，支持海洋经济和海上风电建设对相关企业构成利好[34] 13. **电力股** - **走势展望**：7月可能迎来最佳买点，面临煤炭价格反弹挑战，极端天气导致电力需求和装机容量增加，高股息策略回归避险属性[35] - **盈利情况**：电价比煤价涨跌幅度差异导致利差扩大，业绩处于上行阶段，今年甚至明年继续增长[38] - **推荐标的**：央企如华电、建投、京能，以及华能、大唐等北方优质企业[39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中央财经委员会提出反内卷议题，经济政策治理思路转变，财政政策向民生领域倾斜，为明年风格切换提供条件[6] 2. 央行一季度货币政策报告提出治理思路，包括价格调控转向、支持高质量发展、防止无序竞争，中上游可能通过产能去化解决问题，中下游可能通过行政措施和财政激励补贴平衡[7][8] 3. 2025年全国进入盛夏高温，沿海八省日耗处于过去五年同期偏高位置，火电发电量增速转正，新能源装机下半年至明年可能断崖式下跌，火电需求稳中有升[18] 4. 4月起港口库存水平低于2024年同期，政策强调反内卷，可能采用以时间换空间策略控制开工率，缓解供需偏松格局并扭转煤价下跌趋势[19] 5. 新疆能源发展战略领导变更可能影响煤炭新增产能，煤炭板块底部明晰，具有配置价值，部分红利标的股息率超4.5%[21] 6. 建材行业水泥、光伏玻璃、建筑玻璃与浮法玻璃、消费建材、电子类建材等近期变化及相关企业举措[27] 7. 电子部领域产业链景气预期改善及相关公司产品迭代表现[28] 8. 航空业客流、机队周转率、客座率、票价、燃油成本等情况对业绩的影响[30] 9. 油运行业VLCC运价及下半年原油增产对需求的影响[31] 10. 高速公路板块人员流动量、货运量、通行需求、债务优化及财务费用压降等情况[32] 11. 建筑行业新增专项债、特殊再融资专项债、城投债净融资额情况及政策对相关企业的利好[33][34] 12. 电力股与煤炭价格、市场风格变化的关系，以及电价与煤价涨跌差异对盈利的影响[35][37][38]

光伏行业挑战与创新 - 沙漠地区是建设大型光伏电站的理想之地，因阳光充足、土地广阔 [3] - 但沙漠环境恶劣，风沙盐碱腐蚀导致普通光伏支架寿命缩短30%以上，维护成本高 [5] - 恶劣环境使钢材易生锈损坏，传统钢材和一般耐候钢难以应对 [7] 丹霞钢®技术突破 - 中国宝武宝钢股份创新研发"丹霞钢®"，采用以锈止锈技术解决腐蚀难题 [7] - 通过特殊合金元素和轧制工艺形成致密稳定锈层，直接阻隔腐蚀介质渗透 [9] - 相比普通耐候钢，丹霞钢®锈层更致密、强度更高 [10] - 锈层形成过程从灰色到棕黄色，最终稳定为类似丹霞地貌的棕红色 [13] 产品性能优势 - 超级耐候：无需额外镀层，全生命周期免维护，已应用于新疆塔里木油田光伏项目 [16] - 超薄强韧：厚度仅1.5-1.8mm，重量减轻20%，强度高于普通钢 [17] - 环保效益：单项目可减少35%碳排放，运输安装更省力 [17] 市场应用情况 - 已在全国多地山地、矿山、农田等环境的光伏项目中成功应用 [19] - 有效解决光伏支架在恶劣环境下的稳定性问题 [19] - 特制钢材使光伏电站能够抵御沙漠风沙腐蚀 [19]

报告行业投资评级 - 投资评级为中性，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 中央财经委员会议释放反内卷信号，强化钢铁供给侧优化预期，若宏观利好释放，钢铁股估值有望修复；行业可通过短期限产量和中期去产能来反内卷，当前是良好配置时点，投资可关注四条主线 [2][4][7][30] 根据相关目录分别进行总结 最新跟踪 - 市场情绪改善，需求小幅走强，本周五大钢材表观消费量同比 -1.70%，环比 +0.68%，建筑钢材成交量日均值 10.68 万吨，较上周上升 0.81 万吨/天 [4] - 铁水高位回落，关注淡季减量，本周样本钢企日均铁水产量降至 240.85 万吨，环比 -1.44 万吨/天，五大钢材产量同比 -4.09%，环比 +0.48% [4] - 库存小幅去化，进入淡季后库存去化节奏趋缓，本周钢材总库存环比 -0.02%，农历口径长材总库存同比下降 30.61%，板材库存同比下降 15.96%，上海螺纹涨至 3180 元/吨，环比涨 90 元/吨，上海热轧涨至 3270 元/吨，环比涨 70 元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润 193 元/吨，成本滞后一月利润 115 元/吨 [5] 热点关注 - 中央财经委员会议聚焦关键议题，具有政策风向标意义，市场期望“反内卷”能掀起类似 2016 年供改或 2024 年以旧换新的风潮 [5] - 钢铁行业产能严重过剩，内卷严重，产品价格持续下降，通过行政化手段调节供给促进钢价回稳，对改善钢企盈利和预防通缩风险有重要意义，且国企主导利于政策执行和监督 [6] - 短期限产量预期较强，中性假设 25 年粗钢产量同比减少 3000 万吨，测算螺纹钢上涨 229 元/吨，吨材利润提升 86 元/吨，但执行有压力，可视为驱动板块阶段反弹的看涨期权，7 月是观察政策落地关键节点 [2][7] - 中期去产能循序渐进，《2025 年钢铁行业规范条件》明确“合规产能”标准，约 20%产能（中小民营企业为主）合规难度大，26 年开始或面临出清压力 [2][7] 反内卷关注主线 - 关注成本端弱化、细分品种供需格局好、经营弹性有望释放、股东回报有望强化的优质板材或特钢标的，如南钢股份、华菱钢铁等 [30] - 关注“反内卷”政策推进下，吨钢市值或 PB 相对低位、业绩和估值修复空间显著的标的，如新钢股份、方大特钢等 [30] - 关注国企改革主线下的并购重组标的，资产质量提升后估值有望修复 [31] - 关注竞争格局优异或布局专精特新领域的加工类标的，如久立特材、甬金股份，以及中美宏观复苏预期下的铜铁资源标的河钢资源 [31]

报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [2] 报告的核心观点 - 本周有色金属各指数和板块有不同表现，工业金属、贵金属、能源材料等价格有涨有跌 [4] - 美国相关法案及经济数据影响贵金属市场，中国央行持续增持黄金，金价中枢有望上行；工业金属中铜、铝供需和价格受多因素影响，价格中枢或抬升；钢铁供需基本面变化不大，价格受行业反内卷推进预期影响；降息后新能源制造业估值中枢有望上移 [4] 各目录总结 一周行情回顾 - 总体上，环比上周上证指数、深证成指、沪深 300 上涨，有色金属（申万）指数上涨但跑输沪深 300 指数；2025 年有色金属（申万）指数跑赢沪深 300 指数 [5] - 分子板块看，环比上周贵金属、铝、能源金属、铜、铅锌、金属新材料上涨，小金属下跌；年初至今各板块均上涨 [11] - 列出上周领涨领跌个股代码、简称、周涨幅和年涨跌幅 [13] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属方面，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格有涨有跌，COMEX 黄金、白银价格上涨；能源材料中锂辉石、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格有变化；黑色金属中螺纹钢、铁矿石价格上涨 [4] - 展示基本金属及贵金属价格变化，包括不同市场不同金属的均价、本周价格、周环比、同比年初等数据 [17] - 呈现基本金属库存变化，涉及不同金属不同交易所或社会库存的本周库存、周环比、月环比、同比年初等情况 [19] - 给出能源金属及材料价格变化，涵盖锂价、钴价、镍价、隔膜、电解液等价格数据 [19] - 列出有色金属行业重点公司估值，包含代码、名称、股价、EPS、PE、PB 等信息 [20] - 展示钢铁行业重点公司估值表，有代码、名称、股价、EPS、PE、PB 等内容 [21] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比减少，Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比有变化；2024 年 4 月后中国央行停止增持黄金，近期再度连续 7 个月增持，截至 5 月末中国黄金官方储备为 7383 万盎司 [23] - 本周金银比为 90.3 [24] 铜 - 供给端本周铜现货 TC 环比增加；库存端本周累库，国内社会库存和交易所库存均增加；需求端本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率环比下降 [32] 铝 - 本周铝价下跌，供应端 2025 年 6 月国内电解铝建成产能和运行产能情况及 5 月产量；需求端本周铝下游加工企业开工率下降，5 月中国电解铝表观消费量有变化；库存方面国内铝锭和电解铝社会库存累库；成本端电解铝行业成本下降，有平均利润 [48] - 本周氧化铝价格下跌，供应端有建成产能和运行产能，有即时完全成本和平均利润 [61] - 本周铝土矿价格持平，国产铝土矿周度产量有变化，港口库存增长，2025 年 5 月铝土矿进口量有变化 [65] 钢铁 - 价格方面，本周螺纹钢、热卷板价格及螺纹钢期货价格上涨，螺纹钢基差环比下降 [72] - 供给端本周各品种钢材周产量有不同变化；需求端各品种钢材需求有不同变化；库存端各品种钢材总库存有不同变化；利润端螺纹钢和热卷板吨毛利有变化 [77] - 铁矿石方面，本周进口 62%铁矿石价格上涨，供给端澳洲和巴西合计铁矿石发运量下降，需求端日均铁水产量下降，库存端主要港口铁矿石库存下降 [80]

报告核心观点 - 2025年钢铁行业处于下行周期第四年，面临弱需求与强成本矛盾，但边际反弹信号显现，成本端弱化、需求端有韧性 [6] - “反内卷”政策受关注，有望优化钢铁行业供需，短期限产量、长期去产能或推动钢价和钢企利润止跌回稳，当前是良好配置时点 [7][8] 钢铁的两大矛盾：弱需求&强成本 弱需求 - 以地产为代表的终端需求下行，地产用钢需求从20年3.77亿吨降至24年2.15亿吨，降幅42.9%，压制钢材价格，但基建、制造和出口增长分销了地产下行压力，总需求降幅有限 [6][18] - 出口通过“以价换量”支撑需求，但非有效需求，压制钢价下行，传统建筑长材占比下降，制造业板材和特钢占比提升 [25][27] 强成本 - 近年矿、焦对钢铁利润挤压达极致，25年前5月钢材在黑色产业链利润占比仅回升至16%，低于28%的历史均值 [6][31] - 2016 - 2018年供给侧改革提升钢铁利润占比，之后矿、焦紧缺使钢铁利润占比下降，2022年以来终端需求下行，供需格局宽松，矿、焦供需紧平衡 [36] 底部寻变：弱化的成本&有韧性的需求 2025H1 - 上半年焦煤价格下跌驱动盈利改善，钢铁板块一季度走强，二季度中美贸易冲突和弱需求预期使板块转弱，产业链商品螺纹>铁矿>废钢>冶金焦 [38][41] 弱化的成本 - 焦煤因国内安监常态化和进口煤增长，中期或延续宽松，让利逻辑逐步兑现 [45] - 铁矿石短期下半年供需相对宽松，中长期西芒杜项目投产将影响供给格局，预计25/26年全球铁矿供给+0.7%/+4.1%，需求-0.3%/-0.2%，价格或向成本支撑回归 [50][67] 有韧性的需求 - 25年前5月总需求同比-1.2%，内需同比-2.9%，降幅小于24年，国内建筑降幅收窄，制造增长，出口强于预期 [7] - 产量上中大型长流程钢企增长，小型和短流程钢企减量；库存低位去化；出口量和均价超预期，开拓新市场、建筑钢材出口增长和高端品种提价支撑出口 [86][87] - 4月以来中美贸易冲突和弱需求预期使钢价下行，陷入成材 - 原料负循环，钢价企稳反弹才能扭转预期，当前中美工业周期复苏、联储降息预期和“反内卷”政策或助力企稳 [99][103] 破“卷”突围：短期限产量&长期去产能 “反内卷”政策 - 中央财经委员会议引发关注，市场期望其带来新变革，钢铁行业产能过剩、盈利弱，是治理重点，行政化调节供给对钢企盈利和防通缩有重要意义 [3][7] 限产量 - 市场关注今年粗钢限产，预计政策大概率出台，但执行面临地方和下游压力，可视为驱动板块反弹的看涨期权 [130][131] - 六省有压减预期，幅度5% - 10%，与钢企环保水平相关，体现“扶优劣汰”思路 [132] - 参考2016和2021年，关注7月限产政策推进，中性预测下粗钢产量降3000万吨，螺纹钢均价涨229元/吨，吨材利润改善86元/吨 [133][144] 去产能 - 产能优化是长期目标，工信部《钢铁行业规范条件》是抓手，从合规、环保、能耗多维度评价产能 [149] - 合规要求产能为2016年备案或置换备案产能，违建产能或出清；环保要求2026年起完成超低排放改造，未完成产能或压减；能耗要求2025年底达基准水平 [153] - 25年底是关键节点，部分中小民营企业难以完成超低排放改造，预计20%产能或为优化对象，26年产能出清或加速 [157][162] 反内卷，关注什么主线 - 优质板材或特钢龙头，如南钢股份等，成本弱化释放经营弹性，股东回报有望强化 [169] - 吨钢市值或PB低位标的，如新钢股份等，业绩和估值修复空间显著 [169] - 国企改革主线下的并购重组标的，资产质量提升有望修复估值 [169] - 优质加工龙头和资源龙头，如久立特材、河钢资源等，竞争格局好或受益宏观复苏 [169]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 本周钢铁板块上涨5.27%表现优于大盘，铁水日产环比下降但超往年同期，五大钢材品种社会库存周环比增加、厂内库存周环比下降，原料价格整体下跌 [3] - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争等，普钢公司受海外关税影响小，在“稳增长”政策下用钢需求有望改善，普钢吨钢利润可观且或继续扩大，钢铁板块有望迎来配置良机 [4] - 虽钢铁行业面临供需矛盾等困扰，但“稳增长”政策推进下需求有望平稳或略增，平控政策下供给趋紧且产业集中度增强，行业供需总体形势有望平稳，高端钢材有望受益，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块上涨5.27%优于大盘，沪深300上涨1.54%到3982.20，涨跌幅前三的行业为钢铁、银行、建材 [11] - 特钢、长材、板材、铁矿石、钢铁耗材、贸易流通板块分别上涨3.54%、8.32%、6.95%、0.81%、0.65%、0.31% [13][17] - 钢铁板块中涨跌幅前三的个股为柳钢股份、盛德鑫泰、首钢股份 [15] 本周核心数据 供给 - 截至7月4日，日均铁水产量240.85万吨，周环比下降1.44万吨、0.59%，同比增加0.59% [26] - 样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比下降0.54百分点；电炉产能利用率51.1%，周环比下降3.45百分点 [26] - 五大钢材品种产量773.4万吨，周环比增加3.06万吨、0.40% [26] 需求 - 截至7月4日，五大钢材品种消费量885.3万吨，周环比增加5.41万吨、0.61% [29][35] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.7万吨，周环比增加0.81万吨、8.23% [35] - 截至7月6日，30大中城市商品房成交面积为195.7万平方米，周环比下降168.0万平方米 [35] - 截至7月6日，地方政府专项债净融资额为39431亿元，累计同比增加178.25% [35] 库存 - 截至7月4日，五大钢材品种社会库存916.1万吨，周环比增加9.62万吨、1.06%，同比下降29.01% [39][42] - 五大钢材品种厂内库存423.8万吨，周环比下降9.72万吨、2.24%，同比下降13.43% [40][42] 钢材价格 - 截至7月4日，普钢综合指数3390.0元/吨，周环比增加45.42元/吨、1.36%，同比下降11.89% [49] - 特钢综合指数6576.5元/吨，周环比下降14.61元/吨、0.22%，同比下降4.55% [49] 钢厂利润 - 截至7月4日，全国平均铁水成本为2148元/吨，周环比增加10.0元/吨 [58] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为 -95元/吨，周环比增加40.0元/吨、29.63% [58] - 螺纹钢高炉吨钢利润为187元/吨，周环比增加42.0元/吨、28.97% [58] - 247家钢铁企业盈利率为59.31%，周环比持平 [58] 期现货基差 - 截至7月4日，热轧板卷现货基差为49元/吨，周环比下降20.0元/吨 [62] - 螺纹钢现货基差为98元/吨，周环比增加13.0元/吨 [62] - 焦炭现货基差为 -111元/吨，周环比下降5.5元/吨 [62] - 焦煤现货基差为 -2.5元/吨，周环比下降1.0元/吨 [62] - 铁矿石现货基差为 -7.5元/吨，周环比增加1.0元/吨 [62] 原料价格&利润 - 截至7月4日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为724元/吨，周环比上涨15.0元/吨、2.12% [70] - 京唐港主焦煤库提价为1250元/吨，周环比持平 [70] - 一级冶金焦出厂价格为1440元/吨，周环比持平 [70] - 独立焦化企业吨焦平均利润为 -52元/吨，周环比下降6.0元/吨 [70] - 铁水废钢价差为 -122.5元/吨，周环比增加12.2元/吨 [70] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 - 展示了宝钢股份、华菱钢铁等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、P/E等估值数据 [71] 上市公司重点公告 - 钒钛股份截至2025年6月30日回购公司股份380万股，占总股本0.04%，成交总金额976.6万元 [72] - 金洲管道截至2025年6月30日累计回购公司股份803.88万股，占总股本1.54%，成交总金额4994.11万元 [73][74] - 友发集团2025年度对外提供融资担保，担保总额不超过147.77亿元，可在公司与子公司间调剂 [75] 本周行业重要资讯 - 截至7月1日，样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点，房建项目资金到位率达春节以来最高 [76] - 今年8000亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕，后期基建投资有望提速支撑钢材需求 [76] - 炼焦煤线上竞拍流拍率创近3个月低位，成交价格重心环比相对持稳 [76] - 7月1日中央财经委会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争等 [76]

市场表现分化 - A股市场延续强势格局，沪指周涨幅达1.4%，周五报收3472.32点，创年内新高，一度逼近3500点大关 [1][2] - 港股市场弱势调整，恒生指数周跌幅达1.52%，跌破24000点整数关 [1][2] - 每经品牌100指数回落0.77%，报收1068.62点，近七成成分股上涨但港股龙头公司拖累指数 [1][2] 成分股表现 - 宝钢股份周涨幅达8.067%，成为涨幅最大成分股 [2][3] - 浦发银行、上汽集团、宁德时代、光大银行、兴业银行周涨幅均超5% [2][3] - 港股成分股中华润啤酒周涨幅达5.455%，表现突出 [2][3] - 建设银行和工商银行周市值分别增长1124.88亿元和891.02亿元，宁德时代周市值增长675.23亿元 [2] 中美经贸关系 - 中美双方团队正加紧落实伦敦框架有关成果，美方取消对华一系列限制性措施 [5] - 券商机构认为中美经贸关系缓和将提升市场风险偏好，下半年市场或延续"震荡上行"基调 [5] 固态电池产业 - 宁德时代周涨幅达5.9%（A股）和9.17%（H股），创港股上市新高 [6] - 公司透露全固态电池技术领先，2027年有望实现小批量生产 [7] - 国泰海通证券预计2027年为全固态电池产业化元年，长期看好其在高能量密度、高安全性领域的应用 [7] 钢铁行业 - 钢铁ETF（515210）周涨幅达5.4%，成分股中柳钢股份4连板涨停，华菱钢铁被信泰人寿举牌 [8][9] - 信达证券认为地产政策支持和基建投资稳增将改善钢铁需求，叠加供给趋紧，板块配置价值凸显 [8] - 前五个月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额316.9亿元，同比扭亏为盈 [8] - 中证钢铁指数覆盖全产业链环节，主要权重股包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等 [9][10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 部分投资者认为钢铁行业反内卷是主题投资，行情持续性较差，缺乏坚实基本面支撑 [10][15] - 报告认为反内卷是钢铁行业利润改善的中期投资逻辑，企业不再单纯追求扩产，2025 年钢材需求出口和基建或有亮点，2025 - 27 年铁矿石变局将使产业链利润向钢厂回流 [10][15] - 钢铁行业集中度高、央国企占比高，是整治内卷重点行业，预计下半年钢企减产，超低排放改造等或成供给端出清抓手，年底西芒杜铁矿项目投产将缓解原料对中游企业利润的压制 [10][16] - 上半年钢铁企业受益于原料价格下行，利润率和稳定性处近年同期较高水平，头部公司利润稳定性增强，具备类红利资产特征，随着市场对风险评价及无风险利率下行，相关公司有望获更高估值 [10][16] 根据相关目录分别进行总结 钢铁 - 供需：本周全国螺纹钢消耗量 225 万吨，环比升 2.26%，同比降 4.22%；铁水产量周环比降 0.59%，螺纹钢、热轧、冷轧产量周环比分别升 1.49%、0.28%、0.19%；长、短流程螺纹钢产能利用率周环比分别升 0.65PCT、0.91PCT [17][19] - 库存：反内卷下钢材总库存有望进一步下降，本周钢材社会库存合计 916 万吨，周变动 1.06%，钢厂库存 424 万吨，周变动 -2.24% [24][25] - 盈利：本周澳大利亚 61.5%PB 粉矿价格环比升 2.40%，铁精粉等价格持平；螺纹钢长、短流程成本周环比分别升 0.68%、0.77%，毛利周环比分别升 37 元/吨、32 元/吨 [28][31] - 钢价：反内卷下钢材价格或继续回升，本周普钢价格指数升 1.36%，螺纹、线材等品种价格均有上升 [34][35] 新能源金属 - 供给：2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨，同比升 31.37%，氢氧化锂产量 22500 吨，同比降 12.45%；中国镍生铁产量同比升 2.12%，印尼镍生铁产量同比升 28.42%，硫酸镍产量同比降 12.22% [38][40] - 需求：2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆，同比升 33.02%，销量 123.44 万辆，同比升 35.53%；5 月中国不锈钢表观消费量 291 万吨，同比升 4.44%，印尼不锈钢产量 36 万吨，同比降 18.61% [42][45] - 价格：截至 2025 年 7 月 4 日，锂精矿(6%,CIF 中国)平均价 655 美元/吨，国产 99.5%电池级碳酸锂价格 6.23 万元/吨，周环比升 1.80%；国产≥20.5%硫酸钴价格 5.075 万元/吨，四氧化三钴 20.4 万元/吨；LME 镍结算价格 15250 美元/吨，电池级硫酸镍平均价 2.7 万元/吨，7 - 13%高镍生铁平均价 920 元/镍点 [47] 工业金属 - 供给：本周铜冶炼厂粗炼费、精炼费环比小幅上涨，2025 年 4 月全球精炼铜产量 236.5 万吨，同比升 4.19%，原生精炼铜产量 196.8 万吨，同比升 3.91%；5 月废铜累计进口量环比升 23.84%，同比降 1.91%；5 月电解铝开工率 97.65%，环比升 0.05PCT，产量 377 万吨，同比升 3.02%，环比升 3.64% [56][66] - 需求：2025 年 6 月中国制造业 PMI 为 49.7%，环比升 0.20PCT，美国制造业 PMI 为 49.0%，环比升 0.50PCT，摩根大通全球制造业 PMI 为 50.3%，环比降 0.50PCT [70] - 库存：本周 LME 铜库存环比升 4.38%，COMEX 铜库存持平，上期所铜库存环比升 3.73%；LME 铝库存持平，上期所铝库存微升 0.36% [78] - 成本与盈利：本周电解铝主要原材料价格有升有降，2025 年 5 月新疆、山东等主要省份电解铝完全成本下降，单吨盈利上升 [81][83] - 价格：本周 LME 铜结算价 9971 美元/吨，周环比降 0.69%，LME 铝结算价 2587 美元/吨，周环比降 0.23% [86] 贵金属 - 金价明显上升，非商业多头持仓环比下降：截至 2025 年 7 月 4 日，COMEX 金价报收 3425.6 美元/盎司，周环比升 4.25%；截至 6 月 24 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量 195004 张，周环比降 2.81% [90] - 利率与通胀：本周美国 10 年期国债收益率为 4.35%，环比升 0.06PCT，2025 年 5 月美国核心 CPI 当月同比为 2.8%，环比持平 [93] 板块表现 - 本周上证综指报收 3472 点，周内涨 1.40%，申万有色板块报收 5147 点，周内涨 1.03%，申万钢铁板块报收 2219 点，周内涨 5.06%；申万有色板块中江南新材涨幅最大，申万钢铁板块中柳钢股份涨幅最大 [96][104] 投资建议 - 短期关注吨钢毛利弹性较大的企业，如三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、重庆钢铁股份 [10][107] - 长期关注宝钢股份，其工业材占比多、直供下游比例高，盈利稳定性强，有望匹配更高估值 [10][107] - 关注电解铝板块，如中国宏桥、云铝股份、天山铝业，随着库存去化，原铝价格有望上涨，龙头公司利润弹性高，且中期能源成本优势和盈利稳定性被定价不足，板块股息率有吸引力 [10][107]