业绩表现 - 2024年公司营收38.4亿元,同比+9.6%,归母净利润2.7亿元,同比+266.9%,扣非归母净利润2.5亿元,同比+108.2% [1] - 25Q1营收10.5亿元,同比+14.1%,归母净利润0.9亿元,同比+15.1%,扣非归母净利润0.9亿元,同比+27.3% [1] - 预计2025~2027年收入分别为43.8/50.5/58.6亿元,同比+14.2%/15.3%/16.1%,归母净利润分别为3.2/3.7/4.3亿元,同比+18.3%/15.8%/17.5% [3] 分品类收入 - 24全年冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原材料收入分别同比-3.5%/+61.8%/+11.3%/-3.6%/+20.7%,奶油业务收入高速增长得益于UHT系列产品 [1] - 25Q1稀奶油大单品放量趋势延续,推动双位数增长 [1] 分渠道收入 - 24全年主营业务经销/直销/零售/其他收入分别同比+12.7%/+6.1%/-43.7%/-9.9%,经销商超过1800家,直销客户超过600家 [1] - 流通渠道/商超/餐饮及新零售渠道收入占比分别约57%/25%/18%,同比+15%/中个位数下滑/+20%,新零售增长得益于高势能会员店合作 [1] 盈利能力 - 24全年扣非归母净利率6.6%,同比+3.1pcts,毛利率31.5%,同比+0.1pcts [2] - 25Q1扣非归母净利率8.3%,同比+0.9pcts,毛利率30.0%,同比-2.6pcts,主要因直营渠道占比提升及成本上涨 [2] 费用优化 - 24全年销售费用率12.1%,同比-1.4pcts,管理费用率6.7%,同比-2.9pcts,得益于精细化管理及费用控制 [2] - 25Q1销售费用率10.1%,同比-2.0pcts,管理费用率5.4%,同比-1.2pcts,延续优化趋势 [2] 增长驱动 - 稀奶油大单品放量及山姆等新渠道合作推动业绩增长 [3] - 公司在烘焙领域产品力与供应链能力领先,未来业绩有望保持较好增长态势 [3]
立高食品(300973):奶油放量与渠道拓展 业绩增长势头良好