财务表现 - 2024年实现营收311.96亿元，归母净利润134.73亿元，2025年一季度延续增长 [3] - 2024年毛利率87.54%，净利率43.27%，仅次于贵州茅台 [3] - 经营活动现金流净流入191.82亿元，同比增长80%，账面现金335.78亿元 [4] - 2024年现金分红总额87.58亿元，股利支付率65%，计划2026年提升至75% [4][5] - 目前股息率4.7%，属于高股息"现金奶牛" [5] 预收账款与渠道健康 - 2024年合同负债（预收账款）39.78亿元，同比增长49%，2025年一季度继续增长21% [3] - 预收账款表现超过券商预期，显示经销商信心强，为下一阶段业绩提供保障 [3] - 公司推行"开瓶为王"策略，以消费者开瓶扫码为核心，解决压货、串货问题，维护价盘稳定 [3] 产品战略与市场表现 - 实施"双品牌、三品系、大单品"战略，国窖1573和泸州老窖双品牌驱动 [5] - 国窖品牌2024年营收稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿 [5] - 国窖1573主打千元价格带，与飞天茅台、普五并列为高端白酒三大单品 [5] - 中高档酒销量增长14.39%，其他酒类增长3.54% [7] - 低度国窖差异化竞争，瞄准年轻消费群体及宴席、自饮需求 [7] - 大众品如特曲、黑盖表现亮眼，成为第二增长曲线 [7] 行业格局与竞争优势 - 白酒行业"一超二强"格局形成，贵州茅台、五粮液、泸州老窖为高端酒三大品牌 [8] - 高端酒市场规模预计2026年达1664亿元，2021-2026年CAGR为12% [9] - 泸州老窖拥有"1573国宝窖池群"等不可复制的稀缺资源，保障高端产能稀缺性 [9] - 公司持续技改项目提升优质产能和储能，为扩张提供储备 [9] 渠道与市场拓展 - 推进数字泸州老窖建设，转向以消费者开瓶扫码为核心的"右侧策略" [7] - 推动渠道下沉，深耕区县、乡镇及村级市场，挖掘下沉市场增量 [7]