文章核心观点 - 25Q1公司业绩超预期且分红比例持续提升，各渠道业务有不同发展举措，净利率同比提升，维持“买入”投资评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入70.96亿元，同比-8.96%，归母净利润9.03亿元，同比-2.28%，扣非后归母净利润7.46亿元，同比-11.97% [1] - 25Q1实现营业收入14.91亿元，同比-5.83%，归母净利润1.41亿元，同比+16.77%，扣非后归母净利润0.88亿元，同比-14.74% [1] 分红情况 - 24年拟向全体股东每股派发现金红利0.9元（含税），合计拟派发现金红利666,436,230.90元（含税），对应本年度公司现金分红占归属于母公司股东的净利润比例为73.8%，较22 - 23年47.5%/67.7%的比例再度提升，对应当前股息率为5.8% [1] 业务渠道发展 - 家居业务紧跟智能家居与消费场景升级趋势，以“场景化解决方案”优化零售渠道，开拓流通渠道网点，深耕下沉市场 [2] - 商照业务在物流园区、新能源厂房等多领域树立标杆项目，在鞋服零售、办公等场景有合作与项目落地 [2] - 电商业务优化产品矩阵，融合技术理念与线上内容生态，响应“以旧换新”补贴政策 [2] - 海外业务聚焦重点国家，进行业务结构转型及渠道深化布局，扩大智能照明场景覆盖 [2] 财务指标 - 24年销售毛利率39.29%，同比-1.04pcts，销售费用率同比-0.28pct至18.20%，管理费用率/财务费用率同比分别+0.64/+0.68pct至4.73%/-0.74%，研发费用率同比-1.09pcts至4.31% [3] - 24年收到政府补助约7209万元，同比大幅提升，净利率12.75%，同比+0.82pct [3] - 25Q1毛/净利率36.32%/9.49%，同比-2.15/+1.83pcts [3] 盈利预测与评级 - 略微上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年分别实现归母净利润9.49/10.00/10.54亿元，同比分别增长5.1%/5.4%/5.4%，对应当前市盈率分别为12/12/11倍，维持“买入”投资评级 [3]