财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入698.5亿元，同比增长6.9% [1] - 归母净利润22.3亿元，同比增长16.9%，扣非归母净利润19.7亿元，同比增长19.1% [1] - 速运物流业务收入518.6亿元，同比增长7.2%，供应链及国际板块收入同比增长9.9% [1] - 速运物流业务量完成35.4亿票，同比增长19.7%，单票收入14.6元，同比下降10.5% [1] 业务发展 - 公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力，渗透端到端物流场景，推动速运物流业务量增长19.7% [2] - 加强国际网络能力建设，深化业务融通，供应链及国际板块收入增长9.9% [2] - 多网融通常态化及业务区合并推行，降本降费业绩兑现度高 [4] 成本与效率 - 2025Q1毛利率13.3%，同比提升0.13pct，成本占收入比86.7%，同比下降0.13pct [3] - 四费占收入比8.86%，同比下降0.69pct，其中管理费用率同比下降0.61pct至6.21% [3] - 归母净利率达3.20%，同比提升0.27pct，扣非归母净利率达2.83%，同比提升0.29pct [3] 股东回报 - 2024年资本开支同比下降27%至99亿元，自由现金流同比提升70%至223亿元 [4] - 2022/2023/2024年现金分红占归母净利润比例分别为20%/35%/40%，2024年分红比例同比提升5pct [4] - 2022年至2024年4月回购注销比例1.62%，拟2024第二期回购注销比＞0.42% [4] - 推出2025年第1期A股回购方案，回购资金总额5-10亿元，回购价格不超过60元/股 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元、3906.06亿元，同比增长12%、11%、10% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元、153.19亿元，同比增长16%、15%、13% [5][6] - 对应PE分别为18.28倍、15.95倍、14.07倍 [6]