2025Q1 净利率基本持平，产能爬坡+超高量利齐升有望提升盈利能力盈利能力：2025Q1 公司毛利率为 32.5%（同比-0.4pct），期间费用率为18.6%（同比-0.7pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别同 比-0.1/+0.2/-0.6/-0.3pct，归母净利率为10.3%（同比+0.01pct），我们预计随着锦纶新建产线产能利用率 不断提高摊薄费用，UHMWPE 在腱绳/军用上的拓展带来量价齐升，公司整体盈利水平有望继续提升。 营运能力：2025Q1 末存货7.08 亿元，同比+9.3%，存货周转天数257.4 天，同比+9.0 天。经营性现金流 量净额为-0.82 亿元，主要系公司新建项目陆续投产购买材料支出增加所致。 风险提示：原材料价格大幅波动、新材料推广不及预期、产能投放不及预期。 经营韧性凸显，看好新材料收入利润高增，维持"买入"评级2025Q1 公司实现营收3.62 亿元（同比 +0.7%），归母/扣非净利润0.37 亿元（同比+0.9%）/0.36 亿元（同比+12.8%）。由于下游服饰需求尚未 恢复，公司精纺呢绒业绩继续承压，服装业务逆势增长显示传统主业的经营韧性。综合 ...