文章核心观点 - 贵州茅台一季度业绩稳健增长，营收与利润增速超年度目标，以“三个转型”战略破局行业竞争，国际化战略提速，机构看好全年目标达成 [1][6] 核心业绩稳增 - 一季度营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%，营收与利润增速超9%年度目标 [1] - 一季度营收首次突破500亿元大关，净增长近50亿元，创历史最佳单季表现 [3] - 茅台酒营收435.57亿元，同比增长9.7%；系列酒收入70.22亿元，同比大增18.30%，占比提升至13.88% [4] - 直销收入232.20亿元，同比增长20.19%，占营收比重升至45%；批发渠道收入273.60亿元，同比增长3.94% [4] - 经营性现金流净额达88.1亿元，期末现金余额1765.48亿元，较年初增长3.87% [5] - 预收账款98.78亿元，资产负债率维持在14.14%的行业低位 [5] 战略动能释放 - 以“三个转型”战略破局行业从“增量扩张”向“存量竞争”的转变 [6] - 客群转型聚焦“Z世代+高净值人群”，拓展新兴产业客群；场景转型渗透新消费场景；服务转型以文化赋能提升消费体验 [6] - 一季度京津冀等18个省份茅台酒客户数平均增长98%，1000ml装飞天茅台动销超预期 [6] - 一季度海外营收11.19亿元，同比大增37.53%，延续高增态势 [6] - 加速全球化布局，构建“T字形”出海矩阵，完善本土化网络，推进《茅台玖章》国际版发布 [6] - 机构看好全年目标达成，北向资金一季度增持228.64万股，公募基金持仓总市值超1400亿元 [6]