事件: 盈利预测和投资评级我们预计北部湾港2025-2027 年营业收入分别为73.61 亿元、78.64 亿元、84.85 亿 元，同比分别+5%、+7%、+8%，归母净利润分别为12.03 亿元、13.51 亿元、15.53 亿元，同 比分 别-1%、+12%、+15%；对应PE 分别为17 倍、15 倍与13 倍，维持"买入"评级。 风险提示需求不及预期、产能出海不及预期、产能爬坡不及预期、产能扩张不及预期、地缘政治扰动、 重大政策变动。 固定资产转固拖累毛利，费用率有所优化 2025Q1 公司约有17.8 亿元在建工程转固，成本压力推升下短期毛利承压，毛利率同比/环比分 别-2.06pct/-4.6pct 至29.74%。费用率方面整体保持稳定，总体费用率同比/环比分别-1.34pct/-1.51pct 至 12.46%。2025Q1 归母净利率同比/环比分别-13.46pct/-2.49pct 至11.93%，主要系2024Q1 公司处置子公司 天宝能源100%股权产生约2.6 亿元一次性非经常投资收益，高基数拖累表观增速。扣非归母净利率同 比/环比分别-0.29pct/-2.33pct 至11.1 ...