文章核心观点 公司2025Q1收入增长但净利润有回落，合同负债延续增长看好后续利润释放，新游储备充沛，积极拥抱AI全产业链，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025Q1公司实现收入7.24亿元，同比增长3.94%，环比增长2.75%；归母净利润3.48亿元，同比下降1.29%，环比下降1.76%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下降10.45%，环比增长3.95% [1] - 2025Q1销售费用率38.41%，同比增加9.40pct，环比减少3.76pct [1] - 截至2025Q1末，公司合同负债达7.61亿元，同比增加2.90亿元，环比增加1.28亿元 [1] 游戏业务情况 现有游戏 - 《原始征途》2025年1月开启小程序版本买量投放，贡献流水增量；《王者征途》2024年2月上线小程序平台，流水稳健增长 [1] 新游储备 - 多人组队游戏《超自然行动组》2025年初开启不删档付费测试，iOS游戏免费榜、iOS冒险游戏畅销榜排名最高至16、18名，计划2025年内正式上线推广 [2] - 策略卡牌《代号杀》2025/3/27开启限量不删档测试，玩法和商业化较为成熟，尚未取得版号 [2] - 中国历史题材SLG《五千年》、休闲竞技类策略对抗游戏《口袋斗蛐蛐》均已获得版号，将根据产品测试情况择期上线 [2] AI应用情况 - 公司构建围绕自研大模型为核心的全方位AI基础能力，实现AI工业化管线与多模态全矩阵布局 [3] - 对内研发赋能，在图像、视频等方面落地一系列AI工具平台，降低研运成本 [3] - 玩法创新上，在《太空杀》《原始征途》中落地AI原生玩法、陪伴型智能NPC玩法 [3] - 产业链布局上，2025年2月宣布与阿里云深化AI合作，同月参加AI图像生成平台LiblibAI最新融资 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.85/0.92/0.99元，对应当前股价PE分别为17/16/15倍 [3] - 维持“买入”评级 [3]