业绩回顾 1Q25 业绩超出我们预期 公司公布1Q25 业绩：实现收入34.47 亿元，同比下滑4.8%，归母净利润3.08 亿元，同比增长41.29%， 扣非归母净利润2.66 亿元，同比增长86.16%。业绩超出我们预期，我们预计由毛利率提升带动。 发展趋势 1、各品类毛利率提升，直营渠道表现亮眼。①分产品看，厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门营收分别为 9.77/18.00/2.23/2.20 亿元，同比-8.49%/-5.56%/+9.66%/+0.98%，毛利率同比+4.14/+4.21/+2.78/+6.16ppt。 ②分渠道看，直营/经销/大宗业务营收分别为1.64/25.86/4.96 亿元，同比+10.21%/-1.28%/-28.61%，毛利 率同比+2.53/+3.51/+1.48ppt。 2、降本增效下，公司毛利率同比提升4ppt。公司1Q25 毛利率为34.29%，同比+4.31ppt。费用端来看， 公司1Q25 期间费用率21.78%，同比-2.66ppt，其中销售/管理+研发/财务费用率分别为 11.7%/13.72%/-3.64%，同比+0.11ppt/-0.68ppt/-2.09 ...