财务表现 - 2024年实现营业收入288.76亿元，同比下滑12.8%，归母净利润66.73亿元，同比下滑33.4%，扣非归母净利润68.35亿元，同比下滑30.6% [1] - 24Q4营业收入13.60亿元，同比下滑52.2%，归母净利润-19.05亿元，去年同期为-1.88亿元 [1] - 25Q1营业收入110.66亿元，同比下滑31.9%，归母净利润36.37亿元，同比下滑39.9% [1] - 2024年毛利率73.2%，同比下滑2.1个百分点，24Q4毛利率59.9%，同比下滑9.8个百分点，25Q1毛利率75.6%，同比下滑0.4个百分点 [3] - 2024年归母净利率23.1%，同比下滑7.1个百分点，24Q4归母净利率-140.1%，同比下滑133.5个百分点，25Q1归母净利率32.9%，同比下滑4.4个百分点 [3] 产品结构 - 2024年中高档酒营收243.17亿元，同比下滑14.8%，普通酒营收39.31亿元，同比下滑0.5% [1] - 300元以上中高档酒降幅较大，M6+等核心单品所处次高端价格带承压，普通酒海天系列表现优于整体 [1] - 公司发布第七代海之蓝，手工班强化老酒概念 [4] 区域销售 - 2024年省内销售收入127.48亿元，同比下滑11.4%，省外销售收入155.00亿元，同比下滑14.4% [2] - 截至2024年底经销商数量8866家，其中省内2999家，省外5867家，较同期增加39家和38家 [2] 渠道与现金流 - 2024年销售收现308.14亿元，同比下滑11.6个百分点，合同负债103.44亿元，同比下滑6.85个百分点 [2] - 25Q1销售收现98.05亿元，同比下滑24.0个百分点，合同负债70.24亿元，同比增长20.8个百分点 [2] - 公司自24Q2起进入降速调整周期，24Q4+25Q1收入合计同比下滑34.9% [1] 费用投放 - 2024年销售费用率19.1%，同比上升2.8个百分点，管理费用率6.7%，同比上升1.3个百分点 [3] - 广告促销费用36.49亿元，同比增长5.4% [3] - 25Q1销售费用率12.4%，同比上升3.9个百分点，管理费用率4.0%，同比上升1.1个百分点 [3] 分红与战略 - 2024年合计派发现金红利34.9亿元，叠加中期分红35.1亿元，合计分红70亿元，分红率104.9% [4] - 公司明确"主动调、坚决去、加快转"，经营节奏及产品体系持续调整 [4] - 预计25-26年实现营收235.94亿元和241.51亿元，同比下滑18.3%和增长2.4%，归母净利润50.44亿元和51.48亿元，同比下滑24.4%和增长2.1% [4]