财务表现 - 2024年实现营收38.35亿元，同比增长9.61%，归母净利润2.68亿元，同比增长266.94% [1] - 2025Q1实现营收10.46亿元，同比增长14.13%，归母净利润0.88亿元，同比增长15.11% [1] - 2024年毛利率31.47%，同比+0.08pct，净利率6.99%，同比+4.9pct [3] - 2025Q1毛利率29.99%，同比-2.6pct，净利率8.45%，同比+0.07pct [3] 产品结构 - 2024年冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原材料收入分别为21.33/10.58/1.66/2.25/2.26亿元，同比-3.53%/+61.75%/-11.34%/-3.58%/+20.66% [1] - 奶油产品表现亮眼，UHT奶油产品线销售收入超5亿元，带动奶油类营收同比增长超60%，占比27.66%，同比+8.93pct [1] - 2025Q1冷冻烘焙/烘焙食品同比增长12%/17%，占比60%/40%，UHT奶油及酱料类产品表现突出 [1] 渠道表现 - 2024年经销/直销/零售/其他渠道收入分别为22.22/15.86/0.09/0.18亿元，同比+12.75%/+6.08%/-29.35%/-9.91% [2] - 经销商渠道占比57%，表现亮眼，主要系稀奶油产品满足烘焙原料升级需求及国产替代品质 [2] - 商超渠道收入占比25%，同比中个位数下滑，系产品上架周期性调整 [2] - 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比18%，合计同比增速约20% [2] - 2025Q1流通饼房渠道占比略超40%，商超渠道占比略低于40%（同比+40%），餐饮及新零售渠道占比近20%（同比+20%） [2] 区域表现 - 2024年国内/境外收入分别为37.70/0.65亿元，同比+7.76%/+12724.58%，境外业务表现亮眼 [2] 费用管控 - 2024年期间费用率22.09%，同比-5.57pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.1%/6.68%/2.92%/0.39%，同比-1.44/-2.88/-1.31/+0.06pct [3] - 2025Q1期间费用率18.74%，同比-3.68pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/5.41%/2.61%/0.61%，同比-2/-1.16/-0.94/+0.42pct [3] 战略规划 - 坚定大单品战略，提升头部烘焙单品营收比重，以UHT奶油产能扩充为契机丰富高端及性价比产品线 [4] - 预计2025-2027年营收43.35/49.80/57.12亿元，归母净利润3.35/4.03/4.91亿元 [4]