业绩表现 - 2024年公司实现营收1157.8亿，同比下降8.2%，归母净利润84.5亿，同比下降19%，扣非后净利润60.1亿，同比下降40% [1] - 24Q4营收267.4亿，同比下降7%，净亏损24.2亿 [1] - 25Q1营收330.2亿，同比增长1.4%，归母净利润48.7亿，同比下降17.7%，扣非后净利润46.3亿，同比增长24.2% [1] - 2025Q1营收增速转正，显示乳品需求复苏加速 [3] 业务分项 - 24Q4液体乳收入174.8亿，同比下降13%，奶粉及奶制品收入83.5亿，同比增长8.7%，冷饮收入3.8亿，同比增长23.7% [2] - 25Q1液体乳收入196.4亿，同比下降3.1%，奶粉收入88.1亿，同比增长18.7%，冷饮收入41亿，同比下降5.3% [3] - 奶粉业务占比提升带动25Q1毛利率同比上升1.8个百分点 [3] 成本与费用 - 24Q4毛利率同比下降0.7个百分点至31%，全年毛利率同比提升1.3个百分点 [2] - 24Q4期间费用率同比下降1.26个百分点至23.33%，其中销售费用率同比下降0.82个百分点 [2] - 25Q1期间费用率同比下降1.98个百分点，销售费用率同比下降1.53个百分点 [3] 减值与分红 - 24Q4计提澳优乳业商誉减值30.4亿，全年合计计提资产减值及信用减值52.3亿 [2] - 分红方案为每10股派发现金股利12.2元，股息率约4.24% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年净利润分别为107亿、121.8亿和134亿，同比增长26.7%、13.8%和10% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.68元、1.91元和2.11元，当前股价对应PE分别为17倍、15倍和14倍 [4] - 90天内11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家，目标均价33.74元 [6]