2024 年产品结构变化致毛利率同比下降，25Q1 盈利水平实现稳中有升。2024 年公司毛利率为32.8%， 同比-0.3pct，预计主因空刻新增较低价格带产品拉低整体毛利率水平，而以B 端为主复合调味料业务毛 利率实现稳中有升，2024 年复合调味料毛利率同比+2.8pct 至24.0%。其中2024Q4 毛利率同比+4.6pct 至 35.5%，Q4 为大客户提供较多定制化新品贡献毛利率提升。2025Q1 毛利率延续改善趋势，同比+0.6pct 至32.6%。费用方面，公司全年销售/管理/研发/财务费用率为14.5%/2.8%/2.0%/0.04% ， 其中销售/ 财务 费用率分别同比-0.1/+0.2pct，其余费用率基本保持稳定。2025Q1 销售/管理费用率分别同 比-0.5/-0.2pct，费用率持续优化。综上，2024 年公司归母净利率为10.1%，同比-3.1pct，剔除政府补助 （约1029 万元）及一次性政府房屋征收补偿款（8600 万元）影响，全年公司扣非净利率同比-1.2pct 至 8.1%；2025Q1 净利率同比-0.7pct 至10.1%，扣非净利率同比+0.2pct 至8.6 ...