核心观点 - 农行一季度营收和利润实现正增长，核心驱动力是其他非息收入逆势高增长[1] - 农行其他非息收入增速达45.3%，较24年全年增速26.3%进一步上行[1] - 农行在债市调整背景下通过精准择时操作实现非息收入增长[3] - 农行主动控制资产增速与结构，总资产增速降至6.3%[5] - 农行存款和中收增速仍有提升空间，一季度存款增长3.1%，净手续费收入下降3.5%[7] 财务表现 - 25Q1其他非息收入增速45.3%，24年全年增速26.3%[1] - 25Q1投资净收益+71亿元，同比多增35亿元[3] - 25Q1公允价值变动净收益+39亿元，同比少3亿元[3] - 25Q1其他综合收益-216亿元，同比少168亿元[3] - 25Q1净手续费收入同比下降3.5%[7] 资产配置 - 农行TPL投资余额0.51万亿元，OCI投资余额3.43万亿元[3] - 农行总资产增速降至6.3%，为六大国有银行最低[5] - 金融投资增速从2024年末的23.5%降至一季度末的12.7%[5] - 贷款增速维持在10%左右的中高增速[5] - 贵金属投资大幅增长[6] 市场环境 - 一季度2年期国债收益率上行了43BP[3] - 银行业其他非息普遍承压，不少银行明显负增长[1] - 农行在资产定价下行周期中保持了较好的收益水平[6]