增持计划 - 控股股东茅台集团计划通过集中竞价交易方式增持公司股票 金额不低于30亿元且不高于33亿元 增持期限为公告发布之日起6个月内 [1] - 增持行动基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心 [1] 融资安排 - 中国农业银行贵州省分行承诺提供不超过27亿元贷款支持 贷款期限3年 资金用途仅限于增持公司股票 [1] - 贷款需符合银行认可的贷款条件和监管部门政策要求 具体权利义务由借款合同约定 [1] 公司治理 - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实准确完整并承担法律责任 [1] - 公司将持续关注控股股东增持情况并及时履行信息披露义务 [1]

公司融资安排 - 控股股东茅台集团获得农业银行贵州省分行提供的贷款承诺函 贷款额度不高于27亿元人民币 [2] - 贷款资金专项用于支持茅台集团股票增持事项 [2] 股东结构变动 - 控股股东拟通过融资方式增持公司股份 体现对公司长期发展信心 [2]

公司融资安排 - 控股股东茅台集团获得农业银行贵州省分行贷款承诺函 贷款额度不高于27亿元人民币 [1] - 贷款资金专项用于股票增持事项 提供增持资金支持 [1] 股东增持计划 - 增持计划实施期限为公告发布之日起6个月内 [1] - 拟增持金额区间为30亿至33亿元人民币 最低增持金额30亿元 [1] - 最高增持金额33亿元 贷款额度覆盖增持资金需求的81.8%至90% [1]

银行零售业务整体表现 - 银行零售业务营收和利润普遍承压 在披露相关数据的12家样本银行中 10家零售营收下降 7家零售利润总额下降 [2] - 三家银行零售利润出现积极变化 工商银行零售利润增幅达46.05% 中信银行增幅达109.24% 光大银行零售业务扭亏为盈 [2] - 邮储银行 招商银行 农业银行的零售业务营收占比超过50% 分别为65.15% 56.59% 51.40% [2] 零售AUM成为新焦点 - 零售AUM被多家银行视为大财富管理的"基本盘"和"北极星"指标 是衡量银行零售综合能力的关键参考值 [1][5] - 国有银行和股份制银行的零售AUM已分化出多个梯队 第一梯队工行 建行 农行均超20万亿元 工行以24万亿元位居行业第一 [5] - 第二梯队邮储 中行 招行均超过16万亿元 第三梯队交行 兴业 中信 浦发 平安 民生 光大的零售AUM位于3万亿至6万亿元之间 [5] - 统计的13家银行零售AUM相较年初均实现正增长 浦发银行较年初增加9.56% 平安银行增速较缓为0.45% [5] 财富管理战略转型 - 银行将重心转向扩大AUM规模以提升中间业务收入 重塑以财富管理为导向的"新零售转型"路径 [1][6] - 招商银行坚持以AUM为纲的总体策略 财富管理手续费及佣金收入三年以来首次同比增速转正 达到11.89% [9][12] - 中信银行坚持"零售第一战略"不动摇 旨在构建"40%对公 40%零售 20%金融市场"的营收格局 [3][12] - 平安银行将银保业务打造为大财富业务增长引擎 上半年代理个人保险收入6.66亿元 同比增长46.1% [12] 各银行差异化布局 - 工商银行零售AUM达24万亿元 个人客户超7.7亿户 金融资产20万以上的客户数超2600万人 [6][13] - 中国银行零售AUM为16.83万亿元 在境内设立理财中心8592家 财富管理中心1217家 [13] - 光大银行通过负债端成本控制实现零售扭亏为盈 零售存款平均成本率较年初下降24个基点至1.93% [3][7] - 兴业银行提出畅通"投资银行-资产管理-财富管理"的大财富价值循环链 零售AUM达5.52万亿元 [13]

行业整体表现 - 42家A股上市银行2025年上半年营收合计2.92万亿元 归母净利润合计1.1万亿元 [1] - 26家银行实现营收与净利润双增长 占比超六成 [1][4] - 银行业通过优化资产负债结构 发力非息收入 深耕区域经济等方式展现韧性 [1] 国有大行业绩 - 六大国有银行合计营收1.8万亿元 净利润6841亿元 发挥"压舱石"作用 [2] - 工商银行营收4270.92亿元同比增长1.57% 净利润1688.03亿元同比下降1.45% [2][5] - 建设银行营收3942.73亿元同比增长2.15% 净利润1626.38亿元同比下降1.46% [2][5] - 农业银行营收3699.37亿元同比增长0.85% 净利润与2024年同期持平 [2][5] - 中国银行营收3290.03亿元同比增长3.76% 为四大行中营收增长最快 净利润与同期持平 [2][5] 股份制银行业绩 - 浦发银行营收905.59亿元同比增长2.62% 净利润298.94亿元同比增长9.42% [4][7] - 民生银行营收723.84亿元同比增长7.83% 净利润出现下滑 [4][7] - 招商银行营收1699.69亿元同比下降1.72% 仍居股份行首位 净利润754.05亿元微增0.03% [4][7] - 兴业银行和中信银行营收均超千亿元 中信银行净利润370.74亿元同比增长3.35% [4][7] 城农商行业绩 - 成都银行营收122.70亿元同比增长5.91% [4] - 宁波银行营收371.60亿元同比增长7.91% [4] - 江苏银行营收448.64亿元同比增长7.79% 净利润210.60亿元同比增长8.52% [4][7] - 杭州银行净利润116.62亿元同比增长16.66% 为净利润增长率最高银行 [7] - 齐鲁银行净利润27.27亿元同比增长16.28% [7] - 贵阳银行净利润25.29亿元同比下降6.74% 青岛农商行净利润21.38亿元同比下降5.93% [7] 净息差表现 - 工商银行净息差1.30%较2024年下降13个基点 [8] - 建设银行净息差1.40%较2024年下降14个基点 [8] - 农业银行净息差1.32%较2024年下降13个基点 [8] - 中国银行净息差1.26%较2024年下降18个基点 [8] - 邮储银行净息差1.70%较2024年下降21个基点 [8] - 招商银行净息差1.88%较2024年下降12个基点 仍具行业优势 [10] - 民生银行净息差1.39%与2024年持平 [10] - 宁波银行净息差1.76%较2024年下降11个基点 [11] - 成都银行净息差1.62%较2024年微降4个基点 [11] - 常熟银行净息差2.58%较2024年下降21个基点 仍为行业最高 [11] - 西安银行净息差从1.21%逆势跳升至1.70% [11] 业务策略 - 多家银行通过精细化资产负债管理 发展财富管理业务 控制负债成本应对息差压力 [11] - 行业从规模扩张转向高质量发展 通过数字化转型与差异化竞争释放盈利潜力 [12]

业绩表现 - 2Q25单季营收同比增长1.4% 归母净利润同比增长3.2% [1] - 1H25营收同比增长0.8% 归母净利润同比增长2.7% [1] - 手续费及佣金净收入同比改善 财富管理业务中理财和代销基金收入增长明显 [1] 资产状况 - 总资产同比增长11.6% 贷款同比增长9.9% 金融投资同比增长12.3% [1] - 县域贷款占境内贷款比重升至40.9% [1] 资产质量 - 1H25末不良率1.28% 环比持平于1Q25 [1] - 对公不良率1.45% 低于上年末水平 [1] - 经营贷不良率1.7% 较上年末上升31BP 信用卡不良率1.51% [1] 股东回报 - 拟中期分红每股0.1195元 [1]

行业投资评级 - 证券行业评级为标配（维持）[1] - 保险行业评级为超配（维持）[2] 核心观点总结 - 证券行业上半年业绩显著增长，42家上市券商营业收入合计2518.66亿元（同比+11.37%），净利润1040.17亿元（同比+65.09%），呈现头部券商稳健与中小券商高弹性格局[3] - 银行业绩边际改善，42家上市银行营业收入2.92万亿元（同比+1.04%），净利润1.10万亿元（同比+0.80%），增速均由负转正，ROE维持10%以上[6] - 保险行业稳中有进，5家上市险企营收1.33万亿元（同比+4.7%），净利润1781.93亿元（同比+3.7%），负债端银保渠道驱动新业务价值提升，资产端权益布局增强收益[7] 行情回顾 - 近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-1.93%、-3.56%、-3.89%，同期沪深300指数+1.80%[6][14] - 子板块中西安银行(+5.12%)、太平洋(+12.18%)、中国人保(-2.76%)表现突出[6][14] - 申万行业排名中银行位列第13，非银金融位列第28[6][14] 估值情况 - 银行板块PB为0.76，其中国有行、股份行、城商行、农商行PB分别为0.81、0.64、0.72、0.63[23] - 证券板块PB为1.56，处于近5年63.78%分位点，具修复空间[25] - 保险板块PEV分别为新华保险0.67、中国太保0.61、中国平安0.70、中国人寿0.71[28] 市场指标 - 利率环境：1年期MLF利率2.0%，1/5年期LPR分别为3.0%/3.50%，银行间拆借利率（1天/7天/14天）为1.39%/1.45%/1.49%[32] - 流动性：同业存单利率（1个月/6个月）为1.56%/1.74%，较前周+4.94bps/+9.04bps[32] - 交易活跃度：A股日均成交额26352.48亿元（环比-10.79%），两融余额22183.45亿元（环比+2.98%）[33] - 国债收益率：10年期国债收益率1.81%（环比-0.03个百分点）[37] 行业动态 - 险资举牌活跃：2025年已有7家上市银行被险资举牌，农行H股、招行H股、邮储H股均被三度举牌[40] - 开户数据增长：2025年8月A股新开户265万户，同比大增165%，环比+35%[43] - 证券行业盈利面达85%，年化ROE为7.25%（同比+1.88个百分点）[43] - 农业银行总市值2.55万亿元，超越工商银行成为A股市值冠军[43] 投资建议标的 - 银行板块关注：成都银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、中国银行、工商银行、中信银行[7][46] - 保险板块关注：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险[7][49] - 证券板块关注：浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券、国泰海通[7][48]

公司增持计划 - 控股股东茅台集团获得农业银行贷款承诺函 贷款额度不高于27亿元人民币 期限3年 用途仅限于增持公司股票 [1] - 茅台集团计划通过集中竞价方式增持公司股票 增持金额不低于30亿元且不高于33亿元人民币 [1] - 增持计划实施期限为自公告发布之日起6个月内 [1]

控股股东增持计划 - 控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司拟增持公司股票 金额不低于30亿元且不高于33亿元 [1] - 增持计划自公告发布之日起6个月内进行 [1] - 中国农业银行股份有限公司贵州省分行对茅台集团股票增持事项提供贷款支持 贷款额度不高于人民币27亿元 [1]

控股股东增持计划 - 茅台集团获得农业银行27亿元人民币贷款额度用于增持公司股票 贷款期限为3年且用途仅限于股票增持 [1] - 控股股东计划通过集中竞价方式在6个月内增持公司股票 增持金额区间为30亿至33亿元人民币 [1]