业绩表现 - 25年一季度收入7.98亿元，同比+23.99%，环比-47.31% [1] - 归母净利润1.16亿元，同比+36.58%，环比-17.61% [1] - 扣非归母净利1.04亿元，同比+20.59%，环比-30.17% [1] - 25年一季度毛利率49.36%，同比-3.86pp，环比+8.19pp [2] 费用管控 - 25年一季度销售费用率25.07%，同比-3.17pp [2] - 管理费用率5.50%，同比-0.42pp [2] - 财务费用率-0.19%，同比+0.21pp [2] - 研发费用率4.53%，同比-0.81pp [2] - 合计期间费用率34.91%，同比-4.19pp [2] 业务结构 - 24年新兴领域（粮医酒、军工核电、海工等）收入占比提升至20% [3] - 24年安工智能系统营收同比+72% [3] - 24年海外业务收入占比24%，收入9.44亿元，同比+35% [3] - 沙特、欧洲等本土化运营中心陆续落地 [3] 战略布局 - 与天创机器人合作开发防爆机器人、人工智能产品及海外市场 [4] - 全球首款防爆人形机器人"天魁1号"已发布 [4] - 《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划》支持危险岗位机器人替代 [4] 盈利预测 - 25-27年归母净利润预测为5.25/6.13/7.76亿元，同比增速+14%/+17%/+27% [5] - 25年EPS预测1.56元，26年1.82元，27年2.30元 [5] - 可比公司25年PE均值19倍，给予公司25年19倍PE，目标价29.64元 [5]