公司财务表现 - 2024年公司实现营收24.67亿元，同比+3.76%，归母净利润0.41亿元，同比-68.85%，扣非净利润0.09亿元，同比-92.07%，毛利率14.85%，同比-3.33pct [1] - 1Q2025公司实现营收4.87亿元，同比+8.95%，归母净利润0.16亿元，同比+7.63%，扣非净利润0.01亿元，同比-95.11%，毛利率13.37%，同比-3.79pct [1] 业绩承压因素 - 2024年毛利率下降3.33pct，主要因客户结构调整及产品技术迭代 [1] - 松山湖运营中心及江西产业园投入使用，管理费用增加1,322.42万元，其中管理办公费增加769.31万元，职能部门薪酬支出增加1,024.93万元 [1] - 发行可转换公司债券累计计提利息2,479.62万元，财务费用增加2,233.35万元 [1] - 下游大客户ODM结构调整及参股公司业绩下滑，导致存货跌价准备和长期股权投资减值准备合计增加3,150.83万元 [1] - 1Q2025经营压力延续，毛利率同比下滑，利润承压 [1] 未来增长点 - AI眼镜是公司主要增长点，已为安克、天猫、哈曼、影目科技等品牌客户量产智能音频眼镜及AR眼镜 [2] - 公司具备快速响应市场需求及大规模定制生产能力，AI眼镜市场空间广阔，未来成长潜力巨大 [2] 投资展望 - 预计2025-2027年归母净利润为1.27/1.69/2.72亿元，EPS为0.33/0.44/0.71元，对应PE为46.62/34.93/21.76倍 [2]