文章核心观点 浪潮信息FY24及1Q25业绩超预期，主要因AI驱动算力需求向上，公司将受益于中国服务器市场快速增长，上调盈利预测并维持跑赢行业评级 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营收1147.67亿元，同比增长74.24%，归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%，扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59% [1] - 4Q24单季度营收316.42亿元，同比增长78.06%，归母净利润9.97亿元，同比增长0.13%，扣非归母净利润7.19亿元，同比增长4.35% [1] - 1Q25单季度营收468.58亿元，同比增长165.31%，归母净利润4.63亿元，同比增长52.78%，扣非归母净利润4.27亿元，同比增长80.76% [1] 财务关注 - 2024年公司毛利率同比下降3.19pct至6.75%，1Q25同比下降4.63pct至3.45%，或与产品及客户结构有关 [2] - 2024年公司销售/管理/研发费用率同比-0.95pct/-0.46pct/-1.60pct至1.26%/0.70%/3.06%，1Q25同比-0.97pct/-0.40pct/-2.18pct至0.56%/0.32%/1.40%，规模效应凸显，费用率改善 [2] - 1Q25公司存货同比提升89%达到459亿元，合同负债同比增长291%达到162亿元，高水平存货利于供应保障，合同负债高增印证下游需求高景气 [2] 发展趋势 - 2024年中国加速服务器市场规模同比增长134%达到221亿美元，2029年将超千亿美元；液冷服务器市场规模同比增长67%达23.7亿美元，2029年将达162亿美元，算力需求维持高景气 [3] - 2024年公司维持服务器市场中国第一、全球第二的龙头地位，将受益于中国服务器市场快速增长 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025年净利润6%至28.01亿元，首次引入2026年35.17亿元 [4] - 当前股价对应2025年/2026年26.7x/21.3x P/E，维持目标价63.07元，对应2025年/2026年33.2x /26.4x P/E，较当前股价有24%上行空间 [4]