财务业绩 - 2024年公司营收30.13亿元同比增长3.48% 归母净利润-6.01亿元 扣非净利润-6.53亿元 [1] - 4Q24营收11.43亿元同比增长61.6% 归母净利润-1.37亿元 扣非净利润-1.55亿元 [1] - 1Q25营收4.55亿元同比下降14.3% 归母净利润-1.33亿元 扣非净利润-1.45亿元 [1] 业务表现 - 基因测序业务2024年收入23.48亿元同比增长2.5% 其中仪器设备9.60亿元增长6.9% 试剂耗材13.73亿元增长1.4% [2] - 实验室自动化业务2024年收入2.09亿元 新增装机量超500台 [2] - 新业务2024年收入4.0亿元 剔除疫情因素同比增长57.1% 单细胞相关收入同比增长172.0% [2] 区域市场 - 基因测序国内收入16.07亿元增长11.4% 新增装机量超1000台 占国内市场份额63.8% [3] - 基因测序海外收入7.41亿元下降12.7% 新增装机量超260台 其中欧非3.44亿元降6.2% 亚太2.25亿元降30.3% 美洲1.72亿元增8.3% [3] 经营质量 - 2024年主营业务毛利率55.9%提升0.3个百分点 基因测序60.3%升0.6pct 实验室自动化44.4%升3.7pct 新业务35.5%降2.5pct [4] - 2024年销售费用7.66亿元增7.2% 管理费用6.02亿元增13.9% 研发费用7.46亿元降18.0% [4] - 1Q25销售费用1.65亿元降10.5% 管理费用1.14亿元降9.2% 研发费用1.36亿元降32.8% [4] 盈利预测 - 调整2025-2027年收入预测至36.65/46.91/51.47亿元 较前值下调11%/11% [5] - 给予2025年10倍市销率估值 目标价88.0元 [5]