财务表现 - 2025年Q1营收50.37亿元，同比下滑4.73%，环比下滑5.84% [1] - Q1归母净利润1.04亿元，同比大幅增长447.56%，环比增长399.56% [1] - Q1扣非净利润8854.17万元，同比增长454.08% [1] - Q1毛利率16.32%，同比提升1.64个百分点，环比提升3.32个百分点 [1] - Q1净利率2.09%，同比提升1.84个百分点，环比提升2.74个百分点 [1] 格拉默业务 - 格拉默Q1营收4.87亿欧元，同比微降 [1] - 格拉默经营性EBIT 0.24亿欧元，较24Q1的0.09亿欧元大幅改善 [1] - 格拉默为公司贡献归母净利润0.65亿元，24Q1为亏损0.41亿元 [1] - 2024年格拉默完成战略性重组，剥离多年亏损的美国TMD公司 [2] - 欧洲区推进人力成本优化，深化全球业务整合 [2] 座椅业务 - 座椅业务在手优质订单充沛 [1] - 座椅项目已覆盖头部新势力、头部自主、传统合资客户 [2] - 24H1首次获得德国宝马项目进军全球 [2] - 座椅业务盈利改善持续进行 [2] 员工持股计划 - 向座椅事业部核心骨干员工授予不超过570万股回购股票 [2] - 分2年期解锁，首期解锁50%，考核目标座椅业务营收40-50亿元/净利0.8-1.5亿元 [2] - 二期解锁剩余50%，考核目标提升至营收70-100亿元/净利4-5亿元 [2] 新业务发展 - 出风口、隐藏门把手、冰箱等新业务逐步放量 [2] 盈利预测 - 预计25-27年营收235/267/327亿元 [3] - 预计25-27年归母净利润6.6/9.9/13.6亿元 [3] - 给予25年35倍PE，目标价17.87元 [3]