文章核心观点 - 华龙证券彭棋首次覆盖三棵树并给予增持评级，公司2024年及2025年一季度盈利能力持续提升，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [1][4] 事件 - 2024年4月26日三棵树发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收121.05亿元同比下滑2.97%，归母净利润3.32亿元同比增长91.27%；2025年一季度营收21.30亿元同比增长3.12%，归母净利润1.05亿元同比增长123.33% [2] 观点 - 2024年涂料行业处于战略发展机遇期，行业加速分化市场向头部集中，绿色转型成硬指标，创新赛道扩容，中国涂料行业总产量3534.1万吨同比降低1.60%，公司收入保持稳定，因费用和减值准备减少盈利能力大幅提升 [3] - 2025年一季度公司受益于收入增加、毛利提升及费用减少，盈利能力持续大幅改善 [3] - 2024年公司坚持高质量发展，零售业务提升市场份额，工程业务提质提效，向工业涂料进军，工业厂房、酒店精装等新赛道快速增长，合作伙伴数量显著增加 [3] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业收入130.28亿元、144.05亿元、159.67亿元，归母净利润7.71亿元、9.94亿元、11.89亿元，当前股价对应PE分别为33.6、26.0、21.7倍，参考2025年可比公司平均估值18倍PE，首次覆盖给予“增持”评级 [4] 最新盈利预测明细 - 展示了多家机构对三棵树2025 - 2027年净利润预测及目标价等信息，该股最近90天内16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家，过去90天内机构目标均价为58.01 [6]