核心观点 - 美国关税政策导致阿迪达斯在美国市场的产品面临成本上升压力，公司计划适度涨价以应对，同时政策的不确定性阻碍了公司上调全年业绩预期 [1][3][5] 公司财务表现 - 2025年第一季度，阿迪达斯全球营收为61.53亿欧元，同比增长13% [3] - 大中华区第一季度营收为10.29亿欧元，同比增长13%，连续两个季度实现双位数增长 [3][5] - 尽管第一季度业绩强劲，但美方关税政策的不确定性使公司无法上调全年营收和经营利润预期 [3] 关税政策影响 - 美国对越南、柬埔寨等主要代工基地实施超过40%的进口关税，这些区域承担着阿迪达斯全球近80%的产能 [5] - 公司在美国本土几乎不具备任何生产能力，产品主要产自亚洲，新增关税将导致在美市场的所有产品成本上升 [1] - 公司已将中国境内生产并出口至美国的商品规模压缩至最低水平，但现行针对中国商品的高额关税仍对其业务构成压力 [5] 市场与战略应对 - 大中华区作为重要的战略市场，公司对其依然充满信心 [5] - 公司正在为美国市场准备适度的产品涨价，以应对潜在成本压力 [5] - 美方与多个出口国之间谈判的不确定性，使公司在制定价格策略和评估消费者反应方面面临较大困难 [5]