文章核心观点 公司2024年年报和2025年一季报显示业绩呈增长趋势，核心主业表现稳健，积极拓展国际化布局，智能执行机构业务和减速器业务发展良好，建议投资者关注其在人形机器人领域布局进展和核心主业深耕能力，首次覆盖给予“增持”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入87.81亿元，同比增加8.76%；归母净利润10.24亿元，同比增加25.42%；扣非后归母净利润约10.01亿元，同比增长24.64%；经营活动现金净流量约16.81亿元，同比增长6.93%；基本每股收益约1.22元，同比增长25.77%；加权平均ROE约12.28%，同比增长1.61% [1] - 2024年齿轮业务营收68.51亿元，同比增长14.97%；智能执行机构业务营收6.42亿元，同比增长69.39%；减速器及其他业务营收6.56亿元，同比增长17.99%；钢材销售业务营收6.32亿元，同比减少46.44% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入20.65亿元，同比减少0.47%；归母净利润2.79亿元，同比增加24.70%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长28.27% [1] 公司业务布局 国际化布局 - 2024年新能源汽车齿轮业务营收在总营收中占比达38.38%，同比增长51.21%，同轴减速器领域订单量大幅增加推动业务营收增长 [2] - 公司积极拓展海外市场，与欧洲头部车企及Tier1供应商战略合作，推动产品进入全球核心供应链体系，加快匈牙利基地团队建设和产能布局 [2] 智能执行机构业务 - 公司收购三多乐后形成“研发设计 - 精密模具量产”全链条优势，智能执行机构业务营收与毛利率双增 [2] - 在扫地机驱动领域与国内头部扫地机器人厂商合作，市场占有率显著提高，未来将聚焦汽车场景拓展产品，加大未来出行、智能穿戴领域投入 [2] 机器人减速器业务 - 2024年公司减速器毛利率29.1%，盈利能力较强，积极探索创新结构，扩充产品谱系、提升性能，开拓优质客户 [3] - 人形机器人未来市场广阔，有望给减速器业务带来新增长机遇 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为104.75、122.65、139.03亿元，同比增长19.3%、17.1%、13.4%；归母净利润13.01、16.69、18.63亿元，同比增长27.1%、28.3%、11.6% [4] - 对应2025年04月29日收盘价，市盈率为21.12、16.47、14.75倍，首次覆盖给予公司“增持”评级 [4]