文章核心观点 公司2025年一季度营收利润稳定增长 信贷增速稳定 但净息差下行 投资收益表现亮眼 资产质量保持稳健 略微下调盈利预测并前推一年 维持“中性”评级 [1][2][3] 营收利润情况 - 2025年一季度实现营收13.24亿元 同比增长3.29% 归母净利润5.62亿元 同比增长3.20% [1] - 一季度营收增速较2024全年下降0.46个百分点 利润增速较2024全年下降1.93个百分点 [1] - 2025年一季度年化加权平均ROE为12.56% 同比小幅下降0.24个百分点 [1] 信贷情况 - 2025年一季度总资产同比增长3.15%至2232.83亿元 增速较2024全年下降2.54个百分点 [1] - 一季度贷款、存款分别同比增长8.32%、3.49% [1] - 一季度新增信贷投放70亿元 对公/个人/票据贷款分别投放81/7/-18亿元 对公及个人贷款放量明显 相比去年同期多增33亿元、20亿元 票据规模则有所回落 [1] - 截至2025年一季度末 核心一级资本充足率10.91% 较2024年末回落0.17个百分点 [1] 净息差与收入情况 - 一季度日均净息差1.43% 同比下降32bps 较2024年全年下降19bps [2] - 一季度净利息收入7.75亿元 同比下降14.63% 增速较2024年下降2.01个百分点 [2] - 一季度实现投资收益4.49亿元 同比增长45.31% 主要受益于处置金融资产投资收益增加 [2] - 实现手续费及佣金净收入4134.65万元 同比增长135.53% 主要受益于代理业务手续费支出减少 [2] - 实现公允价值变动收益4445.69万元 同比增长72.48% [2] 资产质量情况 - 一季度末不良贷款率0.94% 较年初持平 [2] - 拨备覆盖率375.48% 较年初下降0.55个百分点 仍处于较高位置 [2] 投资建议 - 略微下调盈利预测并将其前推一年 预计公司2025 - 2027年归母净利润为20/20/21亿元 对应同比增速为3.8%/4.5%/5.0% [3] - 摊薄EPS为0.80/0.83/0.88元 当前股价对应的PE为5.3/5.0/4.8x PB为0.53/0.49/0.45x 维持“中性”评级 [3]