公司24 年营收+22%、归母净利润+2%，25Q1 营收+30%、归母净利润+17%，由于金价持续上涨，公司 贵金属投资及文化产品持续热销驱动收入增长，24 年贵金属投资收入占比达64%；但同时受产品结构 变化影响，利润率出现下行。 我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.03 亿、8.70 亿、9.30 亿元，同比分别+12%、+8%、 +7%，对应25PE13.1X、26PE12.1X，维持"强烈推荐"评级。 盈利预测与投资建议。公司作为华北地区黄金珠宝龙头，"菜百首饰"品牌深入人心，线下门店稳步扩张 并持续强化全渠道运营。由于金价持续上涨，公司贵金属投资及文化产品持续热销，预计全年收入端增 速较好，但利润率仍受到产品结构变化影响下滑，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.03 亿、8.70 亿、9.30 亿元，同比+12%、+8%、+7%，对应25PE13.1X、26PE12.1X，维持"强烈推荐"评 级。 风险提示：金价波动风险，终端需求不及预期的风险，门店拓展不及预期的风险，盈利能力下降的风 险。 受益于金价上涨，2024 年贵金属投资&文化产品收入高速增长，预计25 ...