文章核心观点 公司2024年产销量稳定增长积极拓宽新市场 但收入增长同时毛利率下降 期间费用率上升净利润减少 经营现金流入减少资产负债率上升 未来镁压铸订单有望落地静待业绩修复 [1][2][3] 产销量与市场拓展 - 2024年有色金属冶炼及压延加工销量44.95万吨同比增23.54% 生产量46.10万吨同比增27.81% [1] - 公司拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能 子公司巢湖宝镁新建5万吨原镁产能 五台宝镁新建10万吨原镁和10万吨镁合金产能 [1] - 子公司巢湖宝镁、五台宝镁分别持有白云岩矿资源储量8864.25万吨和57895万吨 参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量131978.13万吨 2025年一季度子公司拿到忻州市白云岩矿《采矿许可证》 [1] 收入与毛利率 - 2024年公司实现营收89.83亿元同增17.39% 主因产能扩张与工艺升级带来产量提升和成本降低 其中镁合金营业收入24.25亿元同减1.96% 铝合金产品收入8.93亿元同减15.07% [1] - 2024年公司主营业务毛利率为11.61%同减1.75pct 其中镁合金产品毛利率11.48%同减6.6pct 铝合金产品毛利率11.23%同增4.94pct 主因提升产品附加值 [1] - 2025年一季度毛利率为9.72%同减2.25pct [2] 期间费用与净利润 - 2024年期间费用率为8.91%同增0.5pct 其中销售费用率0.31%同升0.01pct 管理费用率2.34%同升0.13pct 研发费用率5.07%同升0.46pct 财务费用率1.19%同降0.10pct 公司减值损失共计9163.55万元同增8291.90万元 [2] - 2024年公司实现归母净利润1.60亿元同减47.91% 2025年Q1归母净利润2818万元同减53.58% [2] 现金流与资产负债率 - 公司经营净现金流量净额0.11亿元同比少流入3.39亿元 投资活动现金流量净额 -17.84亿元同比少流出6.15亿元 主因长期股权投资支出较上年同期减少 [3] - 公司资产负债率为54.50%同比增长7.10pct 主因在建工程和长期借款增加 [3] 工艺改进与合作 - 公司对生产原镁的大罐工艺进一步优化 有效降低了原镁成本 对镁储氢压丸做了工艺改进 综合成本进一步下降 [3] - 2025年一季度公司与某汽车公司合作攻克新一代镁合金材料的研发 有利于拓展镁未来发展空间 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润2.73、3.63、4.43亿元 维持“强烈推荐”评级 [3]